煤炭行业：开源证券-煤炭行业周报：供需边际改善致煤价企稳，否极泰来重视煤炭配置-250525

- 煤炭行业供需边际改善，煤价企稳，港口煤价小幅下跌后逐渐稳定，电厂日耗有所上升，火电需求有望改善。

- 投资逻辑看好煤炭股的稳健红利和周期弹性，政策支持和高分红趋势将推动煤炭板块重新布局。

- 重点关注红利逻辑、周期逻辑和成长逻辑的个股，风险包括经济增速下行和供需错配等。

本周煤炭行业周报总结如下： 1. **煤价动态**：港口煤价小幅下跌后企稳，秦港Q5500动力煤平仓价为611元/吨，环比下降0.49%。

供需改善使煤价趋于稳定。

2. **供给情况**：截至5月18日，晋陕蒙地区煤矿开工率为81.3%，环渤海港库存下降至3210.6万吨。

进口煤价格相对内贸煤仍处于劣势。

3. **需求分析**：沿海电厂日耗上升，非电煤需求中甲醇和尿素开工率有所波动。

4月火电发电量同比增长，但增速放缓。

4. **产量与进口**：4月国内原煤产量同比增长，但环比下降，进口煤量显著减少，同比下降16.41%。

预计进口煤仍将延续下滑趋势。

5. **投资逻辑**：煤炭行业面临“黄金时代2.0”，稳健红利可配置，预计未来政策支持和资本市场重视将推动煤炭股表现。

高分红趋势明显，产业资本增持预示价值底部来临。

6. **投资主线**：推荐关注红利逻辑（中国神华、陕西煤业）、周期逻辑（平煤股份、淮北矿业）、多元化铝弹性（神火股份、电投能源）和成长逻辑（广汇能源、新集能源）。

7. **风险提示**：经济增速下行、供需错配及可再生能源替代风险需关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **中国神华** - 推荐理由：作为国资重地，具备高分红潜力，符合红利投资逻辑。

2. **陕西煤业** - 推荐理由：高分红且多分红已成趋势，能够吸引稳健投资者。

3. **中煤能源** - 推荐理由：具有分红潜力，适合追求稳定收益的投资者。

4. **平煤股份** - 推荐理由：符合周期逻辑，随着供需改善，价格有望反弹。

5. **淮北矿业** - 推荐理由：同样符合周期逻辑，具备一定的市场弹性。

6. **神火股份** - 推荐理由：多元化铝业务带来弹性，适合寻求成长的投资者。

7. **电投能源** - 推荐理由：多元化业务和高分红潜力，能够吸引不同类型的投资者。

8. **广汇能源** - 推荐理由：具备成长逻辑，适合关注未来增长潜力的投资者。

9. **新集能源** - 推荐理由：同样符合成长逻辑，未来发展潜力值得关注。

投资逻辑总结：当前煤炭行业受到宏观政策的支持，且高分红趋势明显，产业资本的增持也表明市场对当前价格的认可，预计煤炭板块将迎来重新布局的起点。