中证鹏元资信评估股份有限公司-利率下行对主要金融机构的影响分析-240929

1. 利率下行对商业银行、非银金融和债券承销机构都产生了不同程度的影响，包括净息差降低、资产端配置压力增加、竞争加剧等。

2. 日本经验表明，长期低利率下企业融资需求疲软，银行利息收入减少，资产端增配政府债券，金融债收缩，中国可能面临类似情况。

3. 未来利率难以避免进一步走低，债市可能迎来结构性调整，金融机构竞争格局将进一步白热化。

债券标的：国债、地方政府债、信用债 操作建议：增配国债和地方政府债，减少对信用债的配置 理由：当前经济增速放缓，有效需求不足，企业融资低迷，未来债券市场可能是政府部门加杠杆、企业部门去杠杆的过程，因此建议增配国债和地方政府债。

同时，信用债增速趋于放缓，债券市场将面临结构性变化，因此建议减少对信用债的配置。