金禾实业：群益证券-金禾实业-002597-三氯蔗糖再发涨价函，供需格局正在改善-240924

投资标的：金禾实业（002597） 推荐理由：公司是甜味剂行业龙头，三氯蔗糖产能行业领先，多次涨价落地，供需格局改善，盈利预测向上修正，定远二期项目稳步推进，未来业绩有望再上一个新台阶。

维持“买进”评级。

1、甜味剂行业价格已经开始上涨，公司三氯蔗糖涨价成功，盈利有望反弹，维持“买进”评级。

2、公司安赛蜜价格也有上涨趋势，出口向好，定远二期项目稳步推进，预计2027年建成，将助力公司营收业绩再上一个新台阶。

3、公司2024/2025/2026年净利润预计分别为6.9/8.5/10.2亿元，维持“买进”评级，业绩风险已经释放。

1. 金禾实业发布涨价函，再次上调主要甜味剂产品三氯蔗糖价格。

2. 三氯蔗糖价格经历了近两年的景气下行，价格已经跌破成本线，8月以来三氯蔗糖涨价函频发，价格开始修复，叠加多家公司停车挺价，三氯蔗糖供需格局逐渐改善。

3. 公司是甜味剂行业龙头，三氯蔗糖产能行业领先，看好公司盈利反弹，维持“买进”评级。

4. 三氯蔗糖价格上涨，下游买涨不买跌，信心得到提振，库存去化也更加顺利。

5. 公司目前拥有三氯蔗糖产能1.3万吨，产能全球领先。

产品价格上涨落地，行业供需格局改善，看好公司三氯蔗糖盈利回升。

6. 三氯蔗糖价格上涨也提振了其他甜味剂信心，目前公司另一核心产品安赛蜜价格也有上涨趋势。

7. 目前甜味剂出口依然向好，2024年前8个月三氯蔗糖累计出口1.21万吨，yoy+21%,安赛蜜出口1.29万吨，yoy+30%。

8. 公司“定远二期项目第一阶段”主要项目工程设的工作已经完成，包括年产60万吨硫酸、年产6万吨离子膜烧碱、年产6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水等主体项目建设，并陆续进入试生产状态。

9. 预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润6.9/8.5/10.2亿元，估值合理，甜味剂低点已过，业绩风险也已经释放，维持“买进”评级。