宏工科技：天风证券-宏工科技-301662-固态&非新能源拓展打开成长空间-250723

投资标的：宏工科技（301662） 推荐理由：公司为物料处理龙头，预计25年订单回升，锂电行业贡献收入约80%。

在固态电池及非新能源领域拓展新设备，市场占有率领先。

预计2025年净利润增长，给予“增持”评级。

风险包括需求不及预期及产业化进展不达标。

- 宏工科技作为物料处理领域的龙头企业，预计在2025年主业订单将持续增长，锂电行业贡献约80%收入。

- 公司在固态电池及非新能源领域布局新设备，并计划到2030年将非新能源收入占比提升至40%。

- 投资建议为“增持”，预计2025-2027年归母净利润将分别为1.74亿、2.42亿和4.30亿元，风险包括下游需求不及预期及产业化进展问题。

宏工科技（301662）是一家物料处理领域的龙头企业，预计在2025年订单将底部向上。

公司当前收入中约80%来自锂电行业，主要提供锂电池物料自动化处理产线及设备，涉及锂电池正、负极材料的生产过程及匀浆阶段。

到2025年，预计主业订单将上升，截至2023年第一季度，公司合同负债金额为9.18亿元，较2024年底提升1.2亿元，显示出公司在手订单充足。

在海外业务方面，依托核心客户的国际化产线建设，公司在巩固国内市场份额的同时，积极拓展海外市场，2024年新签海外及客户出海相关订单合计达2.2亿元，实现快速突破。

公司在国内物料自动化处理领域处于第一梯队，2022年在锂电匀浆、正极材料、负极材料领域的市场占有率分别为24.67%、17.99%和10.34%。

在固态电池领域，公司布局多款新设备，核心技术包括干法纤维化和物料自动化处理。

具体进展包括：与清研电子联合开发的混合均质一体机已解决PTFE均质、纤维化等行业痛点；向客户交付的固态电池试验线已完成性能验证；与客户联合研发高镍、硅基材料的干法研磨、压实等工艺，提高设备自动化程度和良率稳定性。

在非新能源领域，公司计划到2030年将该领域收入占比提升至40%。

预计公司在2025-2027年实现归母净利润分别为1.74亿元、2.42亿元和4.30亿元，年增长率为-16%、+39%和+78%，对应市盈率分别为48倍、35倍和20倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括下游订单需求不及预期、固态电池产业化进展未达预期、合资企业研发进展不及预期，以及公司股票价格与交易量的频繁异常波动。