东山精密：东吴证券-东山精密-002384-2024年中报点评：业绩阶段性承压，A+T助力长期成长-240822

投资标的：东山精密（002384） 推荐理由：公司在软板和新能源业务上具备强劲增长潜力，尤其是与A&T客户的合作将推动PCB业务的快速发展。

尽管短期业绩承压，但长期看好AI技术推动下的市场需求，维持“买入”评级。

- 东山精密2024年上半年营收增长22%至166亿元，但归母净利润下降32%至5.6亿元，主要受汇率、传统业务及研发费用影响。

- 软板业务和新能源业务表现突出，未来有望通过与A&T客户的合作实现增长。

- 投资评级维持“买入”，预计未来业绩将受益于AI技术和新能源汽车渗透率提升，风险在于市场需求不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1总营收为166亿元，同比增长22%。

- 归母净利润为5.6亿元，同比下降32%。

- 扣非后净利润为5.2亿元，同比下降11%。

2. **业务板块表现**： - 线路板业务收入为109亿元，同比增长21%。

- 触控显示模组收入为31亿元，同比增长41%。

- LED业务收入为4亿元，同比增长4%。

- 精密制造收入为21亿元，同比增长6%。

- 新能源业务收入为38亿元，同比增长29%。

3. **盈利能力**： - 综合毛利率为13.1%，下降0.36%。

- 利润下降原因包括：大客户老机型降价、LED等传统业务受行业影响、汇率与经济压力、持续高投入研发与管理费用、非经常性损益同比减少。

4. **未来展望**： - Q2若剔除汇兑因素后，扣非利润同比略有增长。

- 公司将加强与A&T的大客户合作，推进业务整合，软板主营业务与汽车业务将逐步放量。

- AI技术推动PCB业务量价齐升，尤其在A客户的产品拓展和市场份额提升方面表现突出。

5. **新能源汽车业务**： - 2023年新能源业务实现营收64亿元，同比增长168%。

- 2024年Q1新能源业务营收达到18亿元，同比增长56%。

- 公司在新能源汽车领域的产品包括FPC、硬板、车载显示屏等。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2025年归母净利润预测从26/34亿元下调至21/30亿元，预计2026年归母净利润为35亿元。

- 当前市值对应PE为18/12/10倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - AI创新不及预期，消费电子需求不及预期。

以上信息有助于评估公司的财务表现、业务发展潜力及投资风险。