中邮证券-化债与转型，重庆到哪一步了？-240612

1. 重庆市化债支持力度居中，但化债进展靠前，城投债提前兑付和退平台数量在重点省份靠前，且近期有提速趋势。

2. 重庆地区城投债发行呈期限拉长、单次发行额上升、票面利率下降等特点，国企改革与资产盘活明确改革时间表，市属国企战略性重组、专业化整合。

3. 投资建议关注高票息债项，适当拉长久期，重点关注区县AA主体、3-5年期债项，风险提示化债进展不及预期。

债券标的：重庆市存量城投债，主要集中在区县级，主体级别为AA和AA+，含权债和不含权私募债收益率在3%以上，剩余年限在3-5年。

操作建议：关注高票息债项，适当拉长久期，关注区县AA主体、3-5年期债项。

理由：重庆市存量城投债主要集中在区县级，主体级别为AA和AA+，收益率3%以上债项主要集中在AA主体，含权债和不含权私募债中都有收益率在3%以上的债项，剩余年限在3-5年。