房地产服务行业：国金证券-房地产服务行业研究：物业24H1业绩总结，业绩稳健分红提升，把握底部配置机遇-240906

- 2024年上半年，60家上市物业公司营收增速放缓至6.1%，归母净利润同比下降29.1%，央国企表现突出。

- 物业公司整体毛利率下降至20.7%，但现金流依然充裕，分红和回购力度增强，股东回报提升。

- 在宏观不确定性下，部分物业公司展现出稳定的业绩与较高的投资性价比，建议关注金科服务、华润万象生活等。

### 投资报告核心要点总结 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，60家上市物业公司营收1448.6亿元，同比增长6.1%，增速放缓。

- 归母净利润87.5亿元，同比下降29.1%，延续下滑趋势。

- 毛利率为20.7%，同比下降1.4个百分点。

2. **公司表现**： - 央国企表现突出，营收和净利润均实现增长。

- 民企表现分化，未展期企业增长较好，已展期企业则大幅下滑。

3. **资产负债表**： - 应收账款周转天数增加至118天，现金流依然充裕，净现金总额993亿元。

4. **业务结构**： - 物管服务收入同比增长10.1%，占比提升至69.5%。

- 非业主增值服务和社区增值服务收入下滑。

5. **股东回报**： - 分红总额约30.5亿元，同比增长81.5%。

- 多家物业公司持续回购股份，股息率普遍超过3%。

6. **投资建议**： - 在宏观环境不确定性和房地产市场筑底背景下，部分物业公司展现出稳定的业绩和现金流。

- 推荐关注金科服务、华润万象生活、滨江服务、越秀服务、建发物业。

7. **风险提示**： - 房企销售不及预期、外拓不及预期、社区增值服务落地不及预期、金融资产及商誉减值风险。

### 投资标的 1. **金科服务** 2. **华润万象生活** 3. **滨江服务** 4. **越秀服务** 5. **建发物业** ### 推荐理由 1. **业绩稳定**：在宏观环境不确定及地产市场筑底的背景下，这些物企仍能保持营收和利润的持续增长，毛利率稳定，销管费用率不断压降，表现出优秀的财务特质。

2. **现金流充裕**：这些公司现金流充足，低负债率，能够支持持续的分红和回购，增强股东回报。

3. **分红和回购**：部分物企持续稳定的分红和回购表明公司财务稳健，能够打消市场顾虑，增强投资者信心。

4. **穿越周期的韧性**：凭借扎实的经营质量，这些物业股展现出强大的韧性，当前已回落至底部区间，投资性价比逐渐凸显。

5. **市场信心**：稳定的业绩和回报措施将提振市场信心，吸引更多投资者关注。