老白干酒：国投证券-老白干酒-600559-收入稳健增长，利润加速释放-240430

投资标的：老白干酒 推荐理由：公司收入稳健增长，利润加速释放，产品结构升级明显，费用精细化改革推进，业绩蓄水池充足，有望实现营收和净利润的双增长，具有投资潜力。

1. 老白干酒公司收入稳健增长，利润逐步释放，2024年Q1营收和净利润均同比增长，费用精细化改革推进。

2. 公司产品结构升级明显，高/中/低档白酒收入同比增长，武陵收入增长明显，利用渠道体系维持较快增长。

3. 公司通过全面预算管理和成本费用控制，降低费销比和各项费用，不断提升盈利水平，业绩蓄水池充足，具备投资潜力。

1. 2023年实现营收52.57亿元，同比+12.98%；归母净利润6.66亿元，同比-5.89% 2. 23Q4实现营收14.12亿元，同比+17.85%；归母净利润2.48亿元，同比+31.20% 3. 2024Q1年实现营收11.30亿元，同比+12.67%；归母净利润1.36亿元，同比+33.04% 4. 公司2023年/2024年Q1的高/中/低档白酒收入分别同比+11%/+21%/+18%及+35%/+11%/+15% 5. 24Q1产品结构升级，主因公司针对次高端产品进行包装升级同时加强宴席投入推广带动体量增长 6. 23年本部/板城/武陵收入分别同比+10%/+15%/+28% 7. 24Q1武陵营收同比+21% 8. 公司2023年/2024Q1扣非净利率分别为11.69%/11.08%，同比+1.42/+1.72pct 9. 公司2024年经营计划，计划实现营收57.8亿，同比+10%，费用不超过17.5亿元，同比-10%左右 10. 预计公司2024年收入/净利润60.4/8.8亿，同比+15%/+32%，对应24年PE为20.7倍，给予6个月目标价27元，相当于24年PE为28倍，维持“买入-A”评级