招银国际-招财日报：每日投资策略-240823

1. 网易的短期收入增长放缓，但仍有高质量游戏产品储备，预计游戏收入将在下半年重新加速。

2. 百度在广告业务转型中更加积极，计划通过生成式人工智能生成内容来提升用户体验，从长远来看，货币化前景有望加强。

3. 哔哩哔哩的强劲游戏和广告业务将支撑实现盈亏平衡，预计总收入将在下一季度同比增长22%。

4. 瑞声科技的新产品升级周期开启，上半年综合毛利率提升，下半年预计收入和利润率将持续提升，公司预计光学业务在第四季度将达到盈亏平衡。

上述投资报告的核心要点如下： 1. 网易：短期收入增长放缓，但仍具有高质量游戏产品储备。

预计游戏收入将在下半年重新加速，主要得益于老游戏的韧性表现、新游戏增量收入贡献以及暴雪游戏的回归。

维持买入评级。

2. 百度：在生成式人工智能赋能的广告业务转型中更加积极。

计划进一步增加搜索结果页面中由生成式人工智能生成内容的贡献，并将优先考虑用户体验的提升而非货币化。

尽管短期内可能会对广告收入增长带来逆风影响，但从长远来看，百度的货币化前景有望加强。

维持买入评级。

3. 哔哩哔哩：强劲游戏和广告业务将支撑实现盈亏平衡。

预计第三季度总收入将同比增长22%，公司将实现盈亏平衡，主要得益于高毛利率手游业务和广告业务的强劲表现。

维持买入评级。

4. 瑞声科技：新的产品升级周期开启，上调至买入评级。

上半年综合毛利率增加，各个业务线产品组合优化和PSS并表带来的促进是主要原因。

下半年预计收入同比增长15%，利润率扩张将持续，光学业务毛利率有望在第四季度达到盈亏平衡。

预计净利润将同比增长125%/24%。

本报告的投资建议及理由为： 1. 网易（NTESUS）买入，目标价130.0美元，游戏收入预计将在2H24重新加速； 2. 百度（BIDUUS）买入，目标价180.5美元，公司正在积极推动用户体验的改善，长远来看货币化前景有望加强； 3. 哔哩哔哩（BILIUS）买入，目标价20.50美元，游戏和广告业务将支撑3Q24实现盈亏平衡； 4. 瑞声科技（2018HK）上调至买入，目标价37.8港元，公司业绩表现强劲，预计净利润将同比增长125%/24%。