中科蓝讯：长城证券-中科蓝讯-688332-23年盈利端表现亮眼，看好高端新品+品牌客户不断渗透-240530

投资标的：中科蓝讯（股票代码：688332） 推荐理由：公司盈利端表现亮眼，持续推动技术升级并不断推出新产品，白牌+品牌市场双轮驱动，预计未来净利润和EPS将保持稳步增长，具有较好的投资价值。

1. 中科蓝讯在2023年盈利表现亮眼，主要得益于产品线稳健增长和优化产品结构，毛利率持续提升。

2. 公司不断推出高端新品，持续向品牌客户渗透，白牌市场和品牌市场双轮驱动，业绩向上空间打开。

3. 预计未来几年公司归母净利润和EPS将持续增长，投资价值较高，但需注意市场竞争和技术开发风险。

1. 公司2023年盈利表现亮眼，营收同比增长33.98%，归母净利润同比增长78.64%。

2. 2024年一季度公司营收同比增长18.19%，环比下降8.65%，归母净利润同比增长11.07%，环比增长0.81%。

3. 公司产品线包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、数字音频芯片、智能穿戴芯片等，各产品线营收均有增长。

4. 公司毛利率和净利率均有提升，主要系优化产品结构和产品性能提升。

5. 公司持续推动技术升级，新品不断突破，包括OWS耳机、无线麦克风、物联网产品、可穿戴产品等。

6. 公司客户以白牌客户为主，白牌客户占比超80%，并逐步向终端品牌客户渗透，已进入多家知名终端品牌供应体系。

7. 预估公司2024年-2026年归母净利润和EPS，对应PE分别为19X、14X、11X。

8. 风险提示包括宏观经济波动风险、下游需求不及预期、核心人员流失风险、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。