迎驾贡酒：华安证券-迎驾贡酒-603198-2024Q3点评：理性务实，调整节奏-241030

投资标的：迎驾贡酒（603198） 推荐理由：公司中高档酒业务持续增长，省内市场占有率提升，洞藏系列产品表现强劲。

尽管面临行业竞争加剧和市场调整，未来发展可期，预计2024-2026年净利润保持增长，维持“买入”评级。

- 迎驾贡酒2024Q3实现营收17.11亿元，同比增长2.32%；归母净利润6.25亿元，同比增长2.86%。

- 中高档酒业务增速放缓，但动销表现预计优于报表，长期健康发展可期；普通酒业务受百年迎驾系列老化影响下降。

- 公司毛利率提升至75.84%，净利率提升至36.37%，维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将持续增长。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（Q3）营收：17.11亿元（同比增长2.32%） - 归母净利润：6.25亿元（同比增长2.86%） - 扣非归母净利润：6.31亿元（同比增长8.52%） - 2024年1-3季度（Q1-3）营收：55.13亿元（同比增长13.81%） - 归母净利润：20.06亿元（同比增长20.19%） - 扣非归母净利润：19.97亿元（同比增长23.94%） 2. **收入结构**： - 中高档酒和普通酒的营收分别同比增长7.1%和下降9.2%。

- 中高档酒占比提升至79.4%。

- 预计中高档酒的增长主要来自洞藏系列。

- 普通酒业务下降主要受百年迎驾系列产品老化影响。

3. **区域表现**： - 省内白酒业务营收同比增长6.8%，省外下降3.6%。

- 省内市场的洞藏系列表现较强，省外市场面临竞争压力。

4. **利润情况**： - 2024年Q3毛利率提升至75.84%（同比增长2.88%），主要由于中高档酒占比提升。

- 销售和管理费用率分别同比提升0.72%和0.32%。

- 净利率提升至36.37%（同比增长0.75%）。

5. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 未来发展可期，尤其是在调整经营节奏和保持渠道库存健康的情况下。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测分别为76.33亿、85.65亿、97.95亿元。

- 归母净利润预测分别为27.42亿、31.67亿、36.97亿元。

- 当前股价对应的PE分别为19倍、16倍、14倍。

7. **风险提示**： - 行业景气度恢复不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 食品安全事件。

这些信息为专业投资者提供了关于迎驾贡酒的业绩、市场表现、盈利前景及相关风险的全面概述。