银行业：东兴证券-银行行业9月社融金融数据点评：9月融资延续弱需求，迎政策密集发力-241015

- 9月社融新增3.76万亿，同比减少，显示融资需求依然疲弱，主要受政府债发行支撑。

- 人民币贷款新增1.59万亿，同比减少，居民和企业的融资需求持续低迷。

- 随着政策加码，预计信贷增速将逐步企稳，建议关注强经济区域的龙头银行和高股息资产配置价值。

**投资报告核心要点总结：** 1. **社融数据概况**： - 9月社融新增3.76万亿，同比少增3722亿，存量增速8.0%。

- 主要支撑来自政府债发行，贷款投放依然偏弱。

2. **贷款情况**： - 人民币贷款新增1.59万亿，同比少增7200亿，显示居民和企业融资需求仍然低迷。

- 居民部门贷款新增5000亿，同比少增3585亿，购房意愿低迷。

- 企业贷款新增1.49万亿，同比少增1934亿，短期和中长期贷款均下降。

3. **货币供应**： - M1同比下降7.4%，显示实体经济活力待修复；M2同比增6.8%。

- 存款定期化趋势延续，居民存款新增2.2万亿。

4. **政策展望**： - 预计政府债发行和中长期贷款将提速，社融增速有望平稳于8%。

- 央行推出的降息政策可能影响居民提前还贷行为。

5. **投资建议**： - 看好与经济预期修复相关的龙头银行，特别是国有大行。

- 中长期看好高股息资产配置价值，关注国有大行的资本补充。

6. **风险提示**： - 经济复苏和实体需求恢复不及预期可能导致资产质量风险上升。

投资标的及推荐理由： 1. **投资标的**： - 宁波银行 - 杭州银行 - 江苏银行 - 常熟银行 2. **推荐理由**： - 强经济区域龙头银行：在当前财政和货币政策持续加大力度的趋势下，这些银行与经济预期修复的相关性强，业绩释放空间更大。

- 政策支持：财政计划增发特别国债补充国有大行核心一级资本，有助于缓解资本约束，增强国有行未来分红的稳定性和可持续性。

- 高股息资产配置价值：考虑到中长线资金增配权益及广谱利率仍处于下行通道，国有大行在中长期维度上具备较高的股息配置价值。

风险提示：经济复苏和实体需求恢复不及预期，政策力度和实施不及预期可能导致资产质量大幅恶化等风险。