科沃斯：天风证券-科沃斯-603486-外销表现好于内销，公司减少营销费用投入-240901

投资标的：科沃斯（603486） 推荐理由：公司外销表现优于内销，毛利率提升，减少营销费用投入，推动整体利润增长。

新品类割草机销售大幅增长，且推出股权激励计划吸引核心人才，未来有望在海外市场持续成长，业绩改善可期。

- 科沃斯2024年H1营业收入同比下降2.35%，但归母净利润增长4.26%，外销表现优于内销。

- 公司通过减少营销费用、提升外销毛利率，推动整体利润改善，并推出股权激励计划吸引核心人才。

- 预计未来几年归母净利润增速放缓，面临新品销售、行业竞争及原材料价格波动等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **营业收入与净利润**： - 2024年H1营业收入为69.76亿元，同比下降2.35%。

- 归母净利润为6.09亿元，同比增加4.26%。

- 2024Q2营业收入为35.02亿元，同比下降10.39%，归母净利润为3.11亿元，同比增加20.67%。

2. **外销与内销表现**： - 外销表现好于内销，尤其在欧洲市场，科沃斯品牌收入同比增长42%，添可品牌在美国和欧洲市场均有显著增长。

- 添可品牌海外线上销售收入同比增长42.4%。

- 科沃斯品牌内外销收入分别同比下降10.4%和增长11.3%；添可品牌内外销收入分别同比下降10.8%和增长31.7%。

3. **毛利率与费用控制**： - 2024年H1毛利率为49.12%，同比上升0.15个百分点；2024Q2毛利率为51.05%，同比上升3.48个百分点。

- 公司减少了营销费用投入，销售费用率同比显著下降。

4. **研发投入**： - 研发费用率同比提升，主要是由于持续加大研发投入和职工薪酬增加。

5. **激励计划**： - 公司推出期权与股权激励计划，涉及0.25亿股，激励对象为1,033人，目标是吸引和保留核心人才。

- 员工持股计划不超过321.17万股，参与对象为公司核心员工。

6. **未来展望**： - 公司将继续推动海外业务成长，丰富产品矩阵，满足不同消费群体的需求，并提升综合毛利率水平。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为13.3亿、15.1亿、16.6亿元。

7. **风险提示**： - 新品销售不及预期、行业竞争加剧、线下渠道修复不及预期、新业务盈利不及预期、原材料价格波动等风险。

这些信息可以帮助投资者全面了解公司当前的经营状况、市场表现及未来发展潜力。