联创电子：东方证券-联创电子-002036-智驾快速下沉，公司车载光学显著受益-250128

投资标的：联创电子（002036） 推荐理由：公司车载光学业务受益于自动驾驶渗透率提升，预计24年亏损幅度收窄，未来随着消费电子复苏及智驾业务增长，盈利能力有望改善。

车载光学市场前景广阔，产能扩充顺利，维持买入评级。

- 联创电子预计2024年营收92.7-103亿元，归母亏损2.8-5.5亿元，亏损幅度收窄45%-72%。

- 传统消费电子业务面临竞争压力，而车载光学业务受益于自动驾驶渗透率提升，未来有望实现高速增长。

- 公司已启动车载光学产业园项目，积极拓展车载显示领域，预计盈利能力将在消费电子复苏和新业务规模增长中改善。

联创电子（002036）发布业绩预告，预计2024年营收在92.7亿至103亿元之间，同比下降6%至增长5%。

预计2024年归母亏损在2.8亿至5.5亿元，亏损幅度同比收窄45%至72%。

尽管亏损有所收窄，但仍受到主业景气度及新业务投入的影响。

公司传统业务如手机光学和触控显示面临激烈竞争，导致产品毛利率较低。

同时，公司在车载电子光学领域的新业务（如车载显示、照明和雷达）需要较高的研发投入。

未来，随着消费电子行业复苏和智驾相关业务规模的增长，公司的产品结构有望优化，盈利能力改善。

自动驾驶车型的渗透率快速提升，公司车载光学业务显著受益。

比亚迪计划在汽车智能化领域投入1000亿元，预计到2025年有60%-70%的车辆将搭载中阶及以上智驾系统，推动智驾下沉，使中低阶车型的智驾渗透率进一步提升，从而增加车载镜头等传感器的需求。

预计到2026年，全球车载摄像头市场规模将达到355亿美元，长期有望接近500亿美元。

公司车载光学业务已全面切入国内外主要汽车龙头品牌和Tier1客户的供应链。

国内方面与地平线、百度等公司加快合作，海外方面有望扩大在欧美知名汽车电子厂商的市场份额。

合肥的车载光学产业园项目已于2024年4月开始投产，设计产能为年产0.5亿颗车载镜头和0.5亿颗车载影像模组，为长期发展奠定基础。

公司还积极拓展车载显示领域，车载屏和抬头显示项目已有进展。

盈利预测方面，预计2024-2026年每股收益分别为-0.33元、0.07元和0.36元。

根据可比公司2026年28倍PE估值，目标价为10.08元，维持买入评级。

风险提示包括自动驾驶渗透率不及预期、光学镜头出货不及预期、消费电子需求疲弱以及信用减值损失风险。