澜起科技：太平洋证券-澜起科技-688008-DDR5内存接口需求旺盛，运力芯片规模出货-250414

投资标的：澜起科技（688008） 推荐理由：公司24年业绩大幅增长，受益于DDR5内存接口需求旺盛及AI服务器市场爆发，未来几年收入和净利润持续增长，产品生态完善，具备良好成长潜力，维持“买入”评级。

- 澜起科技2024年业绩大幅增长，营业收入同比增长59.20%，归母净利润同比增长213.10%，Q4单季度创历史新高。

- DDR5内存接口芯片需求强劲，出货量超越DDR4，推动公司未来市场空间扩大。

- AI服务器需求激增，新产品运力芯片销售收入大幅提升，预计2025-2027年持续增长，维持“买入”评级。

澜起科技在2024年实现营业收入36.39亿元，同比增长59.20%；归属于上市公司股东的净利润为14.12亿元，同比增长213.10%；扣非后净利润为12.48亿元，同比增长237.44%。

2024年第四季度，公司营业收入达到10.68亿元，同比增长40.43%；归母净利润为4.34亿元，同比增长99.72%；扣非后归母净利润为3.74亿元，同比增长74.87%。

业绩增长主要得益于全球服务器及计算机行业的复苏，内存接口及模组配套芯片需求回暖。

公司DDR5内存接口芯片的出货量已超过DDR4，且第二代DDR5内存接口芯片出货量超过第一代，第三代RCD芯片开始规模出货。

DDR5的持续渗透推动了内存接口芯片的需求增长，同时高速互联新品也在逐步放量。

预计未来几年DDR5的市场空间将进一步扩大。

在AI运力新品方面，受益于AI服务器需求的爆发，公司三款高性能运力芯片新产品的销售收入约为4.22亿元，较上年度增长8倍。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业总收入分别为55.08亿元、74.08亿元和90.69亿元，同比增速为51.37%、34.50%和22.41%；归母净利润分别为22.04亿元、30.19亿元和37.51亿元，同比增速为56.13%、36.95%和24.26%。

对应的PE分别为39X、28X和23X。

公司维持“买入”评级，但风险提示包括下游需求不及预期和行业竞争加剧的风险。