长城证券-策略周观点：内外不确定性落地，市场主线更加清晰-241111

- 近期内外不确定性逐渐落地，市场主线更加明确，特别是在化债一揽子方案的推动下，地方财政空间有望释放。

- 预计未来将实施更为积极的财政政策，重点关注内需和相关行业的复苏。

- 投资者应关注财政刺激带来的机会，科技板块的弹性，以及并购重组的潜在机会。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **化债方案落地**：近年来力度最大的地方政府债务化解方案实施，新增地方化债资源12万亿元，降低地方债务风险，减少利息支出，缓解地方财政压力。

2. **货币政策预期**：预计后续将继续实施降准等货币宽松政策，释放地方财政空间，增强经济发展动能。

3. **政策落地**：财政部将加快房地产相关税收、国有银行资本补充及“收储”等政策细则的落地，明年有望实施更积极的财政政策。

#### 中观层面 1. **内外部不确定性减弱**：美联储降息、美国大选结束，市场主要不确定性因素基本落地，股市主线有望更加明晰。

2. **特朗普政策影响**：特朗普可能对中国出口征收高关税，短期内对国内制造业构成挑战，但政策密集出台显示国内经济修复的决心。

#### 微观层面 1. **投资主线**： - **财政刺激受益行业**：关注化债、房地产、顺周期产业链及以国内需求为主的相关行业。

- **科技板块**：资金面改善下弹性增大，自主可控技术加速突破，军工行业估值可能提升。

- **并购重组机会**：继续关注相关市场机会。

#### 风险提示 - 股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘政治风险、政策落地不及预期风险等需谨慎关注。

总体来看，当前市场在政策和流动性驱动下，短期“牛市”逻辑依然有效，估值修复趋势持续。

本报告的投资建议及理由为： 1. 优先关注财政刺激带来的直接利好，特别是化债、房地产、顺周期产业链及以内需为主的相关行业。

2. 科技板块在资金改善下具备更大弹性，地缘政治不确定性可能推动军工行业估值提升。

3. 并购重组相关机会将持续演绎，值得关注。