东吴证券-2025年海外策略展望：降息周期下的新一轮复苏（经济篇）-241216

- 2025年全球经济将保持相对稳定，温和复苏为主线，但各地区表现分化明显。

- 美国经济在特朗普政策支持下实现“弱复苏”，预计降息周期将于2025年全面展开。

- 欧元区面临内外压力，经济增长乏力，预计将进一步加大货币政策刺激。

- 日本经济加速复苏，预计将继续正常化货币政策，而印度在高通胀与高利率的双重压力下，经济增长将放缓。

- 风险因素包括地缘政治风险、美国经济衰退及不可预见的黑天鹅事件。

2025年海外策略展望的核心要点如下： 宏观层面：全球经济在降息周期中温和复苏，结构性分化明显。

美国和日本经济表现较好，欧元区面临内外压力，新兴市场如印度经济增长放缓。

美国经济：2025年将经历“弱复苏”，上半年是关键转折点，政策支持和投资动能转换将推动经济增长。

预计全年降息75至125基点，可能在上半年结束量化紧缩（QT）。

欧洲经济：受内需不足和关税影响，经济持续承压。

预计全年降息100基点，货币政策将成为主要应对工具。

日本经济：随着薪资和通胀良性循环的形成，预计全年加息50基点，货币政策正常化将继续。

印度经济：面临高通胀和高利率的双重压力，预计新央行行长将于2025年2月开始降息，以促进经济增长。

风险提示：需关注地缘政治风险、美国经济衰退、黑天鹅事件等不确定因素。

本报告的投资建议及理由为： - 关注美国经济的弱复苏，预计上半年将是关键转折点。

- 投资于受益于国内消费和投资的美、日市场。

- 警惕欧元区经济承压，避免过度投资于欧元区资产。

- 关注日本经济复苏，特别是机械和电子出口的改善。

- 留意印度高通胀和高利率对经济增长的压力，谨慎投资。

- 把握全球降息周期带来的投资机会，尤其是债券市场。

- 关注地缘政治风险和潜在黑天鹅事件对市场的影响。