巨星农牧：西南证券-巨星农牧-603477-牢铸成本优势，养殖业务扭亏为盈-240905

投资标的：巨星农牧（603477） 推荐理由：公司生猪养殖业务扭亏为盈，持续降本增效，出栏量大幅增长，生猪价格回升。

同时，技术与管理双轮驱动提升生产效率，巩固行业成本优势，未来业绩增长可期，维持“买入”评级，目标价22.14元。

- 巨星农牧2024H1实现营业收入22.33亿元，同比增13.13%，生猪养殖业务扭亏为盈，归母净利润减亏87.13%。

- 生猪出栏量同比增长24.69%，生猪价格因产能去化持续上涨，预计养殖业务规模将持续扩大。

- 公司通过技术和管理提升降本增效，保持盈利能力，预计2024-2026年EPS将逐年增长，维持“买入”评级，目标价22.14元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入：22.33亿元，同比增加13.13%。

- 归母净利润：-0.45亿元，同比减亏87.13%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入：12.84亿元，归母净利润：0.93亿元，实现扭亏为盈。

2. **生猪业务表现**： - 生猪养殖业务实现扭亏为盈，主要得益于降本增效和生猪销售价格回升。

- 上半年出栏生猪109.45万头，其中商品猪出栏量106.18万头，同比增加24.69%。

- 生猪产品营业收入：20.39亿元，同比增加22.56%。

- 生猪价格从4月份的15元/公斤上涨至6月份的18.5元/公斤。

3. **皮革业务**： - 皮革业务受到下游市场需求不振的影响，销量与收入同比下降，拖累整体利润。

4. **行业动态**： - 全国生猪出栏量：36395万头，同比减少1153万头，下降3.1%。

- 二季度末能繁母猪存栏：4038万头，同比减少259万头，下降6.0%。

5. **未来展望**： - 养殖业务规模有望再上新阶，德昌巨星生猪繁育一体化项目已交付，下半年有多个养殖场项目计划交付。

- 现有存栏种猪24万头以上。

6. **成本控制**： - 通过“技术+管理”双轮驱动持续改进生产管理，PSY达到29以上，料肉比降至2.6以内。

- 商品猪养殖成本分别为6.44元/斤和6.35元/斤，完全成本均在7元/斤以内。

7. **盈利预测与投资建议**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.41元、2.34元、2.86元，对应动态PE分别为13/8/6倍。

- 维持“买入”评级，目标价22.14元。

8. **风险提示**： - 养殖端突发疫情、下游需求不及预期等风险。

这些信息为投资决策提供了重要依据，帮助评估公司的业绩表现、行业前景及潜在风险。