永艺股份：国投证券-永艺股份-603600-Q3业绩表现亮眼，内外销快速发展-241030

投资标的：永艺股份（603600） 推荐理由：公司2024年Q1-3实现营业收入33.90亿元，同比增长35.58%，净利润增长6.46%。

海外新客户及渠道快速增长，内销品牌提升，未来有望持续强劲增长，预计2024年目标价15.78元，给予买入-A评级。

- 永艺股份2024年三季度业绩表现强劲，营收同比增长38.79%，创单季度新高，内外销双驱动加速增长。

- 公司在海外市场拓展新客户和渠道，越南和罗马尼亚基地的建设进展顺利，预示未来业绩增量可期。

- 投资建议维持“买入-A”评级，预计2024年目标价15.78元，主要风险包括原材料价格和汇率波动。

1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（24Q1-3）营业收入为33.90亿元，同比增长35.58%； - 归母净利润为2.25亿元，同比增长6.46%； - 扣非后归母净利润为2.24亿元，同比增长14.85%。

2. **第三季度（23Q3）表现**： - 营业收入为13.38亿元，同比增长38.79%； - 归母净利润为0.98亿元，同比增长42.29%； - 扣非后归母净利润为0.98亿元，同比增长36.86%。

3. **增长驱动因素**： - 新客户、新渠道和新项目的快速放量； - 老客户的份额提升带来的收入增长； - 海外市场的快速增长，尤其是美国市场的订单增加； - 越南和罗马尼亚基地的建设和产能提升。

4. **盈利能力**： - 24Q1-3毛利率为22.68%，同比下降0.39个百分点； - 24Q3毛利率为22.42%，同比下降0.57个百分点； - 24Q1-3期间费用率为14.85%，同比增长1.30个百分点； - 24Q3期间费用率为11.55%，同比下降0.30个百分点； - 24Q1-3净利率为6.78%，同比下降1.78个百分点； - 24Q3净利率为7.46%，同比增长0.15个百分点。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为46.44亿元、55.91亿元、65.99亿元； - 归母净利润分别为3.27亿元、4.10亿元、5.10亿元； - 对应PE分别为12.5x、10.0x、8.0x； - 给予2024年16x PE，目标价为15.78元，投资评级为买入-A。

6. **风险提示**： - 原材料价格波动风险； - 汇率波动风险； - 海外需求下滑风险； - 海运风险等。