光大证券-2025年3月份债券托管量数据点评：债市杠杆率环比上升-250423

1. 截至2025年3月底，债券托管总量环比增加至166.22万亿元，利率债托管量增幅明显，而信用债托管量小幅减少。

2. 各主要机构增持利率债，政策性银行和商业银行减持同业存单，整体机构持仓行为呈现分化。

3. 债市杠杆率环比上升至106.90%，待购回债券余额季节性增加，需关注机构持仓变化对市场的潜在影响。

债券标的： 1. 利率债 2. 信用债 3. 金融债券（非政策性） 4. 同业存单 5. 国债 6. 地方债 7. 政金债 8. 企业债券 9. 中期票据 10. 短融和超短融 11. 非公开定向工具 操作建议及理由： 1. 增持利率债：利率债托管量环比净增，且在银行间债券市场占比较高，显示出市场对利率债的偏好。

2. 减持信用债：信用债托管量环比净减，且主要机构减持，表明市场对信用债的信心减弱。

3. 关注金融债券和同业存单：金融债券小幅增加，同业存单增幅较大，但商业银行减持同业存单，需谨慎观察。

4. 增持国债和地方债：国债和地方债托管量环比续增，显示出机构对这类债券的持续增持。

5. 谨慎对待企业债券：企业债券托管量环比减持，需关注潜在风险。

6. 关注杠杆率变化：债市杠杆率环比上升，需警惕可能带来的市场波动风险。

总体而言，建议在增持利率债和国债的同时，谨慎对待信用债和企业债券，密切关注市场风险。