招银国际-全球经济：美国“对等关税”政策影响-250403

- 特朗普的“对等关税”政策旨在重振美国制造业和增加政府收入，但实现难度较大，可能引发贸易战，导致全球经济滞涨后衰退的风险。

- 预计美国GDP增速将下降1-1.5个百分点，PCE通胀上升0.5-1个百分点，短期内美股可能下跌，美元指数将承压。

- 中国经济增速预计将降低0.5-1个百分点，CPI增速下降0.2-0.4个百分点，可能采取降准降息等宏观政策应对。

该投资报告分析了美国特朗普政府实施的“对等关税”政策对全球经济的影响，主要核心要点如下： 1. **政策背景与目标**：特朗普的“对等关税”政策旨在重振美国制造业、增加联邦收入以支持减税，并作为外交施压工具。

然而，这些目标的实现面临挑战，因美国制造业已高度全球化，关税可能无法有效促进国内生产。

2. **全球经济影响**：贸易战将导致全球贸易萎缩，阻碍供应链活动，推升供应成本，并抑制家庭消费与企业投资，增加经济滞涨和衰退的风险。

贸易逆差国短期内可能面临滞涨效应，而贸易顺差国则可能更明显地感受到衰退压力。

3. **对美国经济的影响**：预计“对等关税”将使美国GDP增速降低1-1.5个百分点，PCE通胀上升0.5-1个百分点。

短期内，供应成本上升对通胀的影响大于需求收缩，可能导致通胀上升，但长期则可能因需求收缩而回落。

美联储可能在经济数据观察后较早降息。

4. **对中国经济的影响**：贸易战将通过打击出口和削弱信心，降低中国GDP增速0.5-1个百分点，CPI增速降低0.2-0.4个百分点。

中国在美国商品进口中的份额下降，但全球经济放缓仍会显著影响中国的外需和制造业投资。

5. **政策实施细节**：特朗普宣布的“对等关税”包括对所有贸易伙伴设立10%的最低基准关税，并对多个国家征收更高的关税。

加拿大和墨西哥获得特别豁免。

6. **未来展望**：预计中美可能启动磋商，双方元首可能在6月达成初步协定。

中国可能加大财政刺激，提振消费。

预计美元兑人民币将在年末达到7.40左右。

综上所述，特朗普的“对等关税”政策将对全球经济产生深远影响，导致贸易战的风险，短期内可能加剧经济滞涨，而长期则可能引发衰退。

各国需根据自身经济结构和对美贸易依赖度，调整应对策略。