有色金属行业：东吴证券-有色金属行业跟踪周报：美联储FOMC会议表述偏鸽并首提“滞胀”风险，有色金属价格冲高回落整理-250323

- 本周有色金属行业整体下跌1.75%，贵金属板块表现较强，黄金价格维持震荡向上走势。

- 铜价因美国进口关税预期上升而维持强势，铝价因去库速度偏慢而小幅下跌。

- 美联储FOMC会议表述偏鸽派，暗示“滞胀”风险，强化了黄金上涨的逻辑，后续仍有上涨潜力。

本周（3月17日-3月21日）有色金属行业整体下跌1.75%，贵金属板块上涨2.27%，工业金属和小金属板块分别下跌1.12%和4.42%。

美联储FOMC会议表述偏鸽派，首次提及“滞胀”风险，推动黄金价格上涨。

铜价维持震荡向上走势，伦铜报9,852美元/吨，沪铜报80,610元/吨，进口铜矿TC维持在-16美元/吨，市场对美国进口铜关税上升的预期强化。

铝价回落，LME铝报2,625美元/吨，沪铝报20,700元/吨，尽管社会库存减少，但去库速度较慢。

黄金方面，COMEX黄金收3028.20美元/盎司，SHFE黄金收706.96元/克，市场对美国经济衰退的担忧加剧，黄金上涨逻辑得到强化。

后续需关注美元走强和下游需求变化的风险。

投资标的及推荐理由： 1. 铜： - 推荐理由：Comex-LME价差扩大至1200美元/吨，铜价维持震荡向上走势。

尽管下游需求受到抑制，但预计短期铜价走势偏强，尤其是在关税正式落地前，全球铜实物库存转运至美国的趋势难以逆转。

2. 铝： - 推荐理由：铝锭社会库存连续减少，尽管去库速率偏慢，但理论需求有所上升。

若社库去库速率加快，铝价有望走出震荡向上走势。

需关注光伏抢装与新能源汽车等下游需求的释放进程。

3. 黄金： - 推荐理由：美联储FOMC会议表述偏鸽派，暗示美国经济“滞胀”风险，进一步强化了黄金上涨的逻辑。

预计在海外风偏好转的情况下，黄金价格后续有望继续震荡向上。