银行业：光大证券-银行业流动性观察第108期： 3月金融数据前瞻及4月流动性展望-250408

- 预计3月新增人民币贷款3.2万亿，同比略多增，信贷投放强度季节性回升，主要受春季建筑和基建需求推动。

- 社融增速预计为8.2%，表内贷款和政府债券是主要支撑力量，居民贷款需求修复进程缓慢。

- 4月资金面将“稳中转松”，央行可能通过降准和降息等逆周期调节政策以应对外部不确定性，保持流动性充裕。

报告分析了3月金融数据和4月流动性展望，主要内容包括： 1. **信贷投放与贷款预期**：预计3月新增人民币贷款3.2万亿，同比略有增加，信贷投放强度季节性回升。

票据利率经历了“先下后上”的走势，显示出贷款投放节奏的变化。

2. **信贷结构**：对公贷款仍是信贷增长的主力，企业融资需求回暖，居民贷款方面，按揭贷款相对稳定，消费贷款降价促投放，预计整体零售贷款环比改善。

3. **社会融资与增速**：预计3月新增社会融资5.1万亿，增速8.2%。

表内贷款和政府债券是支撑社融增长的主要力量。

4. **货币供应与增速**：预计3月M1和M2增速环比改善，财政支出增加对货币供应形成支撑，尤其是M1余额有大幅正增。

5. **流动性展望**：4月资金面预计“稳中转松”，降准降息等逆周期调节政策可能加码。

央行可能会采取措施以确保市场流动性充裕。

6. **银行负债成本管理**：银行面临负债成本上升的压力，未来可能采取措施强化负债成本管理，以缓解存款竞争和同业负债问题。

风险提示包括经济恢复节奏偏慢、市场预期改善不及预期及信贷社融数据走弱等。

整体来看，市场流动性将保持稳定充裕。

投资标的及推荐理由如下： 1. **国有银行及股份制银行**： 推荐理由：随着流动性边际转松，国有银行和股份制银行的资金融出规模回升，整体信贷投放强度提升，预计将受益于未来的货币政策宽松及信贷需求的回暖。

2. **基础设施和建筑相关企业**： 推荐理由：3月工业企业生产经营景气度向好，基建等领域的开复工将带动相关对公中长期融资需求回暖，预计这些企业将获得更多融资支持。

3. **房地产企业**： 推荐理由：房地产市场进入传统销售旺季，核心城市市场活跃度回升，按揭贷款投放稳定，有助于支撑房地产企业的销售和融资需求。

4. **消费信贷相关产品**： 推荐理由：消费贷款降价促投放，预计居民短期消费贷款将实现同比多增，消费信贷市场有望在政策刺激下逐步恢复。

5. **政府债券**： 推荐理由：随着政府债发行节奏的加快，预计将为市场提供稳定的资金支持，尤其是在基建和其他公共项目融资方面。

6. **金融理财产品**： 推荐理由：市场流动性充裕，理财产品的配置需求依然强劲，预计理财产品规模将有所回升，带动相关金融产品的投资机会。

整体来看，建议关注流动性改善及政策宽松带来的投资机会，特别是在信贷、基础设施、房地产和消费领域的相关标的。