大叶股份：太平洋证券-大叶股份-300879-割草机行业需求恢复，产能扩张驱动长期增长-240509

投资标的：大叶股份（股票代码：300879） 推荐理由：公司受益于园林机械行业需求提振和产能扩张，2024年Q1营收同比增长48.81%，归母净利同比增长178.56%，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，给予“增持”评级。

1. 大叶股份2024年Q1营收和归母净利实现大幅增长，毛利率提升明显，盈利能力有望持续改善。

2. 公司受益于园林机械行业需求提振，海运费下降等因素，预计未来营业收入和归母净利润将保持较高增速。

3. 公司绑定核心大客户，新品推出和产能扩建将助力公司收入增长，投资建议为“增持”。

1. 公司2024年Q1实现营收6.36亿，同比增长48.81%，归母净利0.45亿，同比增长178.56%，扭亏为赢；2023年实现营收9.3亿，归母净利-1.75亿。

2. 园林机械行业2024年需求提振，将迎补库周期。

3. 公司2023年营收为9.3亿，同比下降37%，24年Q1实现营收6.36亿，收入体量已超去年一半，分地区来看，其中北美地区收入大幅增长。

4. 2024年Q1归母净利0.45亿，扭亏为盈。

5. 今年以来需求恢复，海运费等成本下降，带动毛利率提升，2024年Q1毛利率18.36%，较2023年全年提升6.9pct，盈利能力提升明显，在2024年Q1也实现扭亏为盈。

6. 费用端控制效果较好，24年Q1销售费用/管理费用/财务费用分别为0.17/0.16/0.04亿元，均较之前有所下降。

7. 公司自主研发的骑乘式割草机在家得宝非常受欢迎，现今已有7款产品线上线下同时销售，24年Q1销量呈现高增长态势。

8. 公司墨西哥工厂已经动工，目前正加快建设进度，打开产能限制的天花板，加上今年新产品的推出，业绩有望持续增长。

9. 预计2024-2026年公司营业收入分别为15.2/22.3/30.8亿元，同比增速64%/47%/38%。

归母净利润分别为0.91/1.58/2.48亿元，同比增长152%/74%/58%。

EPS为0.57/0.98/1.55元，当前股价对应PE为99/40/26。

给予“增持”评级。