山东药玻：东方证券-山东药玻-600529-2024中报点评：中硼硅模制瓶持续放量，盈利能力向好-240830

投资标的：山东药玻（600529） 推荐理由：2024H1公司营收和净利润持续增长，中硼硅模制瓶销量大幅提高，盈利能力显著提升，毛利率上升。

新产品开发和降本措施有效推动业绩，经营性现金流大幅增长，未来产能扩张有望进一步提升业绩，维持“增持”评级。

- 山东药玻2024H1实现营收25.86亿，归母净利润4.75亿，净利率提升至18.4%。

- 中硼硅模制瓶销量大幅增长，毛利率提升至32.4%，主要受益于新产品开发和降克重策略。

- 公司持续推进产能扩张，预计2024-2026年归母净利润分别为10.22亿、12.05亿和13.83亿，维持“增持”评级，目标价29.26元。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年公司实现营收25.86亿元，同比增长6.8%。

- 归母净利润为4.75亿元，同比增长23.3%。

- 2024年第二季度营收13.18亿元，同比增长11.2%；归母净利润2.54亿元，同比增长16.2%。

2. **产品表现**： - 中硼硅模制瓶销量大幅提高，主要产品如棕色瓶和丁基胶塞销量均有增幅。

- 成功开发近300款新产品，并实现主要产品降克重，降低成本和能耗。

3. **盈利能力**： - 2024年上半年毛利率为32.4%，同比提升5.4个百分点。

- 净利率为18.4%，同比提升2.5个百分点。

- 经营性现金流为5.9亿元，同比增长41.5%。

4. **费用情况**： - 销售、管理和研发费用率分别为2.4%、4.1%和3.0%。

- 销售费用率基本持平，管理费用率因计提激励基金有所上升，研发费用率因重视新产品研发有所上升。

5. **项目建设与产能**： - 一级耐水药用玻璃瓶项目建设进展顺利，多个车间正在建设中。

- 预灌封扩产改造项目完成新设备的安装和调试。

- 点火2台60T中硼硅模制瓶电熔炉，技改一台180T窑炉。

6. **盈利预测与投资建议**： - 调整后的归母净利润预测为2024年10.22亿元，2025年12.05亿元，2026年13.83亿元。

- 给予2024年19倍市盈率，目标价29.26元，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 募投项目进展低于预期。

- 产能消化不及预期。

- 原材料价格上涨超预期。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的当前表现与未来潜力。