非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：多家上市券商拟回购股份，进一步推动中长期资金入市-250413

- 多家上市券商启动市场化回购，进一步推动中长期资金入市，证券行业资本运作进入自我价值重估新阶段。

- 投资建议关注四条主线：科技赛道的四川双马、业绩超预期的券商、并购潜在标的机会以及消费贷款需求回暖。

- 保险行业权益配置比例上限提升，预计增配权益空间约2.56万亿元，建议关注众安在线、财险和寿险龙头公司。

本周非银行金融行业的投资报告主要涵盖了以下核心要点： 1. **上市券商回购股份**：多家上市券商宣布启动市场化回购，金额从5000万元到20亿元不等，旨在推动中长期资金入市，促进自我价值重估。

2. **业绩预增**：在市场交投活跃及低基数效应的影响下，券商2025年第一季度的经纪和自营业务预计将显著提升业绩。

3. **投资建议**：关注四条主线： - 四川双马：科技赛道表现优异，多个项目有望在2025年上市。

- 券商基本面反转，关注业绩超预期的券商。

- 券商并购预期增强，挖掘潜在并购标的机会。

- 消费贷款需求回暖，关注消费贷产业。

4. **保险行业政策变化**：保险资金权益配置比例上限提升，预计增配权益空间约2.56万亿元。

5. **适当性管理体系建设**：中保协提出适当性管理自律规则，强化销售人员、客户与产品的匹配管理。

6. **保险股投资建议**： - 首推众安在线，基本面改善明显，预计盈利增长。

- 财险板块预计在承保和投资双改善情况下表现良好。

- 寿险关注新华保险和中国太平，具有较高的市场潜力。

7. **风险提示**：包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 四川双马：科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。

公司管理的已投项目有多个即将上市，预计在2025年实现上市，近期股价表现优秀，将显著增厚利润。

2. 券商：预计25Q1基本面将在低基数下实现反转，建议关注Q1业绩超预期的券商。

3. 券商并购潜在标的：随着券商并购预期增强，建议关注相关机会。

4. 消费贷款产业：受益于政策回暖，建议关注消费贷款需求的相关企业。

5. 众安在线：保险基本面改善明显，承保盈利预期增长，且科技、银行业务有望在2025年实现盈利，预计利润可实现高弹性增长，当前估值处于低位。

6. 财险板块：作为高股息防御型板块，在承保和投资双改善情况下，Q1利润预计高增长，未来市场环境下可能阶段性占优。

7. 寿险：关注新华保险（高β）和中国太平（分红险占比高，新保业务质地好）。