新五丰：光大证券-新五丰-600975-2023年报点评：生猪出栏高增，一体化布局稳步推进-240422

投资标的：新五丰（600975） 推荐理由：公司生猪出栏高速增长，一体化布局稳步推进，产能储备丰富，资金运作健康，有望充分释放业绩弹性，未来增长潜力巨大。

1. 新五丰2023年生猪出栏量大幅增长，产能稳步提升，一体化布局持续完善。

2. 公司资金运作健康，多渠道融资顺畅，资金储备充足，未来现金流有望持续改善。

3. 预计24年生猪板块反转将至，公司有望释放业绩弹性，但需关注猪价和生猪出栏量不及预期的风险。

1. 公司2023年实现营业收入56.32亿元，同比+14.19%；实现归母净利润-12.03亿元，上年为-0.76亿元。

2. 公司生猪出口业务收入1.34亿元，同比-1.37%；生猪内销营收36.21亿元，同比+39.5%；屠宰营收6.8亿元，同比-8.9%。

3. 公司2023年出栏生猪320.07万头，同比+75%；23Q4公司生猪出栏单季度出栏近112.14万头，环比增加40.9%。

4. 公司持续大力推进养殖项目布局，新增母猪存档规模5.16万头，新增年出栏肥猪产能69.46万头。

5. 公司已完成205万头生猪屠宰年产能布局，新增饲料年产能42万吨。

6. 公司通过定增募资15.5亿元，货币资金达到15亿元，同比增长162.41%。

7. 下调24、25年归母净利润预测至1.49、9.13亿元（较上次预测分别下降82.28%、24.17%），新增26年归母净利润预测为6.95亿元，折合EPS为0.12/0.72/0.55元，当前股价对应P/E为74/12/16倍，维持“买入”评级。