广发证券：中原证券-广发证券-000776-2024年年报点评：自营业绩优异，投行逆市增长-250416

投资标的：广发证券（000776） 推荐理由：2024年公司营业收入和净利润均实现显著增长，投行业务逆市增长，投资收益大幅提升。

未来受益于资本市场改革政策红利，具备品牌和投研优势，预计2025、2026年EPS持续增长，维持“增持”评级。

- 广发证券2024年营业收入271.99亿元，同比增长16.74%；归母净利润96.37亿元，同比增长38.11%。

- 投行业务净收入及投资收益占比提升，经纪及资管业务净收入有所下降。

- 预计2025年和2026年EPS分别为1.18元和1.24元，维持“增持”评级，未来有望受益于资本市场改革政策红利。

广发证券2024年年报显示，公司实现营业收入271.99亿元，同比增加16.74%；归母净利润为96.37亿元，同比增加38.11%；基本每股收益为1.15元，同比增加38.55%；加权平均净资产收益率为7.44%，同比增加1.78个百分点。

2024年末拟10派4.00元（含税）。

在业务方面，2024年公司投行业务净收入和投资收益（含公允价值变动）占比提高，而经纪及资管业务净收入、利息净收入和其他收入占比下降。

代理股基交易量随市场增长，市场份额小幅回升，合并口径经纪业务手续费净收入同比增加14.46%。

股权融资规模承压，但债权融资规模保持较高增速，合并口径投行业务手续费净收入同比增加37.46%。

公募业务规模增长但收入小幅下滑，合并口径资管业务手续费净收入同比下降10.91%。

权益自营及固收自营均取得良好投资业绩，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增加99.11%。

两融规模市占率稳步提升，股票质押规模明显下降，合并口径利息净收入同比下降25.13%。

投资建议方面，报告期内公司代理股基交易量市场份额回升，非货公募基金保有规模稳居行业第三。

境内股债承销规模均进入行业前十，境外股债融资成绩优异，投行业务净收入实现逆市增长。

预计公司2025年、2026年每股收益（EPS）分别为1.18元、1.24元，账面价值每股（BVPS）分别为16.96元、17.91元，按4月15日收盘价15.34元计算，对应市净率（P/B）分别为0.90倍、0.86倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括：权益及固收市场环境转弱导致公司业绩下滑；市场波动风险；资本市场改革政策效果不及预期。