美利信：华鑫证券-美利信-301307-公司动态研究报告：业绩短期承压，多轮驱动中长期成长-250627

投资标的：美利信（301307） 推荐理由：公司深耕新能源汽车和通信领域，未来有望通过扩展半导体、储能等新行业实现增长。

尽管短期业绩承压，但随着全球化提速和市场开拓，长期成长潜力显著，给予“买入”评级。

- 公司在铝合金精密压铸件领域深耕多年，下游需求来自新能源汽车和通信行业，前景广阔。

- 2024年业绩短期承压，归母净利润预计为-1.64亿元，主要受通信行业影响。

- 预计2025-2026年收入将持续增长，分别达到42.76亿元和49.93亿元，给予“买入”投资评级。

1. 行业背景：铝合金精密压铸件制造行业覆盖面广，下游应用领域包括通信、储能、汽车、散热等，需求持续增长。

2. 5G网络发展：预计到2030年，5G签约用户数量将达到63亿，移动通信行业市场前景广阔。

3. 汽车行业趋势：汽车轻量化趋势明显，铝合金成为油车和新能源汽车的首选材料，相关轻量铸件需求有望增长。

4. 公司业务：公司在精密压铸领域深耕多年，为新能源汽车提供多种铝合金精密压铸件，并与新势力车企如蔚来、小鹏、赛力斯等深度合作；在通信领域，设计制造5G基站大型结构件，并研发新一代散热材料，绑定爱立信等头部客户。

5. 业绩表现：预计2024年公司实现收入36.59亿元，同比增长14.73%；通信类产品收入同比减少19.86%至11.4亿元，汽车类零部件收入23.66亿元，同比增长46.31%；归母净利润为-1.64亿元，同比下降220.58%。

6. 市场挑战：通信行业受全球宏观经济波动及政策调整影响，基站建设放缓导致销售额缩减。

7. 全球化布局：公司加大市场开拓力度，北美工厂正在进行投产前准备，以增强全球竞争优势。

8. 盈利预测：预计2025-2026年收入分别为42.76亿元、49.93亿元、58.31亿元，EPS分别为0.31元、0.73元、1.17元，当前股价对应PE分别为76倍、32倍、20倍。

9. 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

10. 风险提示：包括一体化压铸业务进展不及预期、半导体业务进展不及预期、海外客户开拓不及预期、产业竞争加剧等风险。