国投证券-固定收益定期报告：换手接近一年新低-240825

- 本期固定收益市场交易活跃度显著下降，换手率降至近一年新低，交易热度指标回落至66%。

- 基金久期和市场利差分位值均由过热区间降至中性区间，显示市场情绪趋于谨慎。

- 上市公司理财买入量持续上升，信用债市场表现疲软，汇率比价指标升至100%。

### 债券标的 1. **30年国债** 2. **信用债** ### 操作建议 1. **降低持仓**：鉴于全市场换手率显著下降至2023年初以来的新低，以及30年国债的换收益率分位值明显走低，建议投资者适度降低对长期国债的持仓。

2. **关注信用债**：虽然市场利差分位值回落至中性区间，但政策利差略有上升，投资者可以关注信用债的投资机会，尤其是在市场波动加大的情况下。

### 理由 1. **交易热度下降**：本期交易热度类指标分位值下降，换手率明显走低，反映市场交易活跃度不足，可能导致债券价格的进一步波动。

2. **机构行为变化**：基金久期及分歧度分位值回落，表明机构对市场的信心减弱，可能影响债券市场的流动性。

3. **市场利差变化**：市场利差的显著回落可能会影响信用债的收益水平，投资者需谨慎评估信用风险。

4. **汇率比价上升**：汇率比价分位值升至100%，可能对外资流入产生影响，需关注汇率波动对债券市场的潜在影响。