交银国际-杰克逊霍尔会议点评：降息时点已至-240826

- 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上明确释放降息信号，认为降息时点已至，反映出对通胀走势的信心恢复。

- 美联储面临声誉压力，需避免因降息过慢而受到市场批评，强调声誉对货币政策有效性的重要性。

- 降息的具体时机和步伐将依赖于经济数据及风险平衡，当前劳动力市场放缓尚在可接受范围，可能不支持强降息。

### 投资报告核心要点总结 1. **宏观背景**： - 自7月美国非农数据公布后，市场对经济衰退的担忧加剧，投资者期待美联储的政策调整。

2. **杰克逊霍尔会议**： - 鲍威尔在会议上发出降息信号，明确表示“降息时点已至”，回应市场关切。

3. **降息原因**： - **通胀走势**：近期通胀表现使鲍威尔重获信心，认为就业市场不再是通胀上行的主要压力。

- **声誉压力**：美联储在加息周期中受到批评，市场担心其“落后于曲线”，因此可能促使其提前降息以维护声誉。

4. **与历史比较**： - 鲍威尔指出当前高通胀与上世纪70年代不同，通胀预期已被有效锚定，显示美联储的信誉仍在。

5. **降息节奏**： - 降息的具体时机和步伐将依赖于经济数据和市场前景的变化，当前劳动力市场放缓尚在可接受范围，未必支持强降息。

6. **微观观察**： - 失业率上升主要反映劳动力供应增加，而非裁员增加，显示经济放缓的性质与以往不同。

### 结论 美联储在面临经济衰退担忧时，鲍威尔的降息信号反映了对当前经济形势的调整，但降息的具体实施仍需根据未来数据变化而定。