亿纬锂能：光大证券-亿纬锂能-300014-2025年半年报点评：坏账减值影响业绩，大圆柱起量改善动力电池盈利-250824

投资标的：亿纬锂能（300014） 推荐理由：公司动力电池业务增长显著，海外大圆柱产品起量改善盈利能力，储能电池竞争力强，消费电池需求回升，预计未来业绩将逐步提升，维持“买入”评级。

风险主要来自新能源车销量和储能需求的不确定性。

- 亿纬锂能2025年上半年营业收入282亿元，同比增长30%，但归母净利润下降25%，主要受坏账减值影响。

- 动力电池和储能电池业务表现强劲，分别实现收入127亿元和103亿元，推动公司中期盈利能力改善。

- 预计公司未来盈利增长弹性较大，维持“买入”评级，但需关注新能源车销量和储能需求的风险。

亿纬锂能在2025年上半年实现营业收入282亿元，同比增长30%；归母净利润为16.05亿元，同比下降25%。

剔除股权激励费用及单项坏账计提影响，归母净利润为22.2亿元，同比增长3.78%。

动力电池方面，收入为127亿元，同比增长42%，出货量21.48GWh，同比增长59%。

储能电池收入为103亿元，同比增长32%，出货量28.71GWh，同比增长37%。

消费电池收入为51亿元，同比增长5%。

公司已布局超过70GWh的大圆柱产能，并在储能电池市场稳居全球第二。

公司在新领域方面已成功开发出Ah级硫化物基固态电池原型，并计划在2025年投入运行的中试线。

盈利预测方面，下调2025年归母净利润预测至47.10亿元，上调2026年和2027年的预测至69.26亿元和86.42亿元。

目前股价对应的市盈率为21/14/11倍。

公司维持“买入”评级，风险提示包括新能源车销量和储能需求不及预期以及海外政策风险。