有色金属行业：国金证券-有色行业三季报总结：资源端企业盈利能力继续提升-241102

- 2024年第三季度有色金属行业整体表现积极，资源端企业盈利能力提升，铜、铝、铅锌等板块均显示出较好的业绩增长。

- 受益于政策刺激和全球经济复苏，贵金属和稀土价格持续上涨，企业利润空间增厚，建议关注相关优质标的。

- 小金属和锂行业面临价格压力，但由于其战略价值，长期投资潜力仍值得关注，需警惕宏观经济波动及地缘风险。

### 有色行业三季报总结核心要点 1. **整体表现**： - 3Q24有色金属板块上涨10.75%，低于沪深30指数的16.07%。

- 资源端企业盈利能力持续提升，产品价格高位运行。

2. **需求与供应**： - 国内刺激政策频出，促进消费。

- 美联储降息及全球地缘政治冲突推高金价。

3. **各类金属表现**： - **铜**：原料紧张，营收环比增长13.57%，净利润环比增长9.01%。

部分企业因铜价下跌产量缩减，建议关注资源端企业。

- **铝**：电解铝产量恢复，氧化铝价格上涨，但归母净利润环比下降。

建议关注全产业链布局的企业。

- **铅锌**：资源端紧张推动价格上行，营收环比增长6.28%，净利润环比下降。

基建逆周期调节可能带来需求增量。

- **贵金属**：金价持续上涨，企业利润空间增加，营收环比下降7.58%，净利润环比增长4.39%。

- **稀土**：营收环比增长12.61%，净利润大幅增长214.69%。

供给扰动及需求回升预期推动价格上涨。

- **小金属**：价格稳中有进，营收环比下降6.71%，净利润下降23.61%。

关注高弹性细分龙头。

- **锂**：锂价持续走低，整体承压，营收环比下降12.91%，净利润环比下降2.80%。

4. **投资建议**： - 关注上游资源端标的及全产业链布局的企业。

- 小金属和稀土领域存在投资机会。

5. **风险提示**： - 宏观经济波动、供给超预期、地缘局势变化及项目建设进度不及预期等风险。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： 1. **上游资源端标的**： - **推荐理由**：铜矿及冶炼企业受益于原料偏紧和利润向资源端集中，整体盈利能力处于历史高位。

2. **中国铝业**： - **推荐理由**：电解铝产量修复，氧化铝价格显著提升，电解铝企业营收环比增长，具备全产业链布局和成长性。

3. **铅锌企业**： - **推荐理由**：资源端偏紧驱动价格上行，整体业绩企稳，基建逆周期调节有望带来需求增量。

4. **贵金属企业**： - **推荐理由**：黄金价格持续上涨，企业利润空间增厚，特别是存在精炼环节的黄金公司在Q4释放业绩的概率较大。

5. **北方稀土**： - **推荐理由**：稀土价格有望持续上行，受益于供给扰动和需求回升。

6. **小金属龙头标的（如华锡有色、湖南黄金、金钼股份）**： - **推荐理由**：小金属价格有望显著上涨，具有战略属性，广泛应用于新能源和高端制造领域。

7. **新材料企业**： - **推荐理由**：核心逻辑为科技创新和国产替代，后续企业仍有潜力。

以上标的均受到不同因素的支持，建议投资者关注。