中邮证券-5月工业企业利润解读：经营偏缓改善，库存突破上行-240627

1. 5月工业企业利润增速下降，受投资收益增速回落等短期因素影响，但从毛利润的角度看企业效益基本面稳中向好。

2. 5月工业企业库存增速突破波动区间上沿，连续2个月主动补库，需求端保持相对平稳，但内生动力不强，对工业企业经营形成制约，短期工业企业利润或延续偏缓改善趋势。

3. 装备制造业是主要支撑，消费品制造业增速回落，风险提示为政策效果不及预期，流动性超预期收紧。

债券标的：全国规模以上工业企业利润增速下降 操作建议：短期工业企业利润或延续偏缓改善趋势 理由：主要受投资收益增速回落等短期因素影响，从毛利润的角度看企业效益基本面稳中向好。

需求端保持相对平稳，物价端持续改善，但内生动力不强，对工业企业经营形成制约，短期工业企业利润或延续偏缓改善趋势。