食品饮料行业：德邦证券-食品饮料行业周报：经销商大会传递信号，建议把握年底布局期-241229

- 白酒行业面临调整，多家酒企召开经销商大会，建议关注低估值龙头企业如贵州茅台、五粮液等的布局机会。

- 啤酒和餐饮供应链板块受需求影响，关注优质龙头和弹性标的的表现。

- 休闲零食和乳制品板块有望在春节旺季反弹，推荐关注业绩韧性强的企业。

- 投资建议集中于白酒、啤酒、软饮料、调味品、乳制品及休闲零食等板块，需警惕宏观经济下行和市场竞争加剧的风险。

本周食品饮料行业周报强调了经销商大会传递的重要信号，建议把握年底布局期。

白酒方面，多家酒企召开经销商大会，为明年增长定调。

贵州茅台计划优化渠道生态，增加飞天53度500ml茅台酒的市场投放，并调整内部产品结构。

泸州老窖通过数字化转型稳定价格和市场动销，今世缘则将优化品牌架构和产品策略。

建议关注业绩确定性强的龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，以及受益于需求改善的水井坊、珍酒李渡等。

在大众品方面，啤酒行业三季报受需求影响表现承压，但预计吨价将保持稳中有升，建议关注优质龙头和改革势能向上的标的。

餐饮供应链企业三季报业绩承压，但估值处于历史低位，建议关注业绩韧性强的龙头公司。

休闲零食企业业绩分化，春节旺季可能带来超预期表现，建议关注高势能企业。

乳制品方面，预计Q3动销逐步恢复，建议关注具备强大供应链和渠道把控力的龙头企业。

投资建议包括白酒板块推荐贵州茅台、五粮液等，啤酒板块推荐青岛啤酒、重庆啤酒等，软饮料关注东鹏饮料，调味品关注中炬高新，乳制品关注伊利和蒙牛，餐饮供应链关注稳健龙头，休闲零食关注有友食品等。

风险提示包括宏观经济下行、食品安全问题、市场竞争加剧及提价不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 贵州茅台：基本属性和市场基本面未变，渠道优化，增加市场投放。

- 五粮液：业绩确定性强，渠道把控能力较强。

- 泸州老窖：通过数字化转型实现价格稳定，市场动销良好。

- 山西汾酒：行业龙头，基本面支撑。

- 古井贡酒：区域龙头，表现稳健。

- 今世缘：优化品牌架构，聚力次高端市场。

2. 啤酒板块： - 青岛啤酒：吨价有望稳中有升，消费政策刺激。

- 重庆啤酒：优质龙头，受益于消费回暖。

- 燕京啤酒：稳健表现，关注后续需求改善。

- 华润啤酒：改革势能向上，值得关注。

3. 软饮料板块： - 东鹏饮料：具备增长潜力。

- 农夫山泉：市场表现良好，持续关注。

4. 调味品板块： - 中炬高新：具备改善逻辑，值得关注。

- 海天味业：行业龙头，表现稳健。

5. 乳制品板块： - 伊利股份：渠道与库存管理良好，关注后续动销恢复。

- 蒙牛乳业：基本面稳健，关注春节备货情况。

6. 餐饮供应链板块： - 建议关注稳健的龙头企业及下游需求改善后业绩具有弹性的标的。

7. 休闲零食板块： - 有友食品：高势能企业，表现稳定。

- 盐津铺子：业绩稳健，关注后续表现。

- 甘源食品：具备成长韧性。

- 三只松鼠：有望困境反转，值得关注。

- 洽洽食品：潜力标的，关注后续表现。

8. 食品添加剂板块： - 百龙创园：具备增长潜力。

- 晨光生物：行业前景良好，值得关注。

风险提示包括宏观经济下行风险、食品安全问题、市场竞争加剧及提价不及预期。