名创优品：国元国际-名创优品-MNSO.US-海外直营增长超预期，四季度指引提振信心-241213

投资标的：名创优品（MNSO.US） 推荐理由：海外直营业务增长超预期，四季度指引提振信心。

FY24Q3海外收入同比增长40%，毛利率创历史新高。

预计未来营收和净利润持续增长，维持买入评级，目标价30.60美元。

风险包括消费趋势变化及行业竞争加剧。

名创优品FY24Q3海外直营业务增长超预期，营收同比增长40%。

公司毛利率创历史新高，海外收入占比提升至37%。

维持买入评级，目标价30.60美元，预计未来三年营收和净利润持续增长。

名创优品在FY24Q3（截至9月30日）公布的季度业绩显示，海外增长超出预期，营收同比增长19%至45.2亿元，其中国内业务增长9%至27.1亿元，海外业务增长40%至18.1亿元。

毛利率同比提升3.1个百分点至44.9%。

调整后的归母净利润同比增长7%至6.8亿元，归母净利率同比下降1.8个百分点至15.0%。

国内业务方面，MINISO线下收入增长4%至22.3亿元，门店数量同比增加12%至4,520个。

TOPTOY在四季度实现收入2.7亿元，同比增长50%，并且连续四个季度盈利。

海外业务方面，海外直营市场收入占比提升，毛利率达到历史新高，海外收入贡献占比从去年的32%提升至37%。

销售费用率同比增加5.1个百分点至22.0%，管理费用率同比增加0.7个百分点至5.2%。

分析师维持对名创优品的买入评级，目标价为30.60美元，预计四季度营收和Non-IFRS归母净利润分别为48.5亿元和7.5亿元。

预计FY24E至FY26E的营收将分别为171.2亿元、208.2亿元和251.1亿元，Non-IFRS归母净利润为28.4亿元、34.6亿元和42.2亿元。

风险提示包括消费趋势变动、行业竞争加剧、拓店进展不及预期、新业态拓展不及预期及国际关系风险等。