财通证券-5月PMI数据解读：价格回落势头渐止-250531

- 5月全国制造业PMI上升至49.5%，显示供需两端同步改善，生产回暖是主要动力，受益于中美贸易摩擦阶段性缓和。

- 行业新动能表现突出，尤其是装备制造和高技术制造业，新订单指数均超过52%。

- 非制造业持续扩张，服务业和建筑业景气回升，市场预期依然乐观，但需关注政策变动和经济恢复的不确定性。

5月PMI数据显示，中国制造业和非制造业的整体表现有所改善。

制造业PMI录得49.5%，上升0.5个百分点，接近近五年同期中位数，主要得益于供需两端的同步改善，生产回暖成为主要动力，尤其是中美贸易摩擦的阶段性缓和带动了外需回暖和新出口订单的反弹。

在具体分项上，装备制造业和高技术制造业的新订单指数均超过52%，消费品制造业需求稳定上升。

价格方面，原材料和产成品价格的降幅显著收窄，且原材料库存和产成品库存均处于历年同期中低位，显示出企业成本转嫁能力尚未恢复。

非制造业方面，商务活动指数为50.3%，建筑业和服务业均保持扩张态势。

建筑业相关的土木工程活动指数上升，表明基础设施建设需求集中释放。

服务业商务活动指数略有回升，铁路运输、航空运输等行业表现良好。

总体来看，市场预期仍然乐观，但需警惕政策变动、经济恢复不及预期及关税政策的不确定性对未来的影响。