索菲亚：中邮证券-索菲亚-002572-Q1业绩表现亮眼，分红比例高-240416

投资标的：索菲亚（002572） 推荐理由：公司在定制家居行业领先地位，3+1品牌多品类布局抢占市场，整装战略持续推进持续驱动客单价提升。

预计公司2024-2026年收入同比增长，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。

1. 索菲亚2023年业绩表现亮眼，实现收入和净利润同比增长，分红比例高达6.3%。

2. 公司订单充足，整装渠道和米兰纳品牌表现强劲，主品牌客单值提升，毛利率和净利率均有所提升。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年公司收入和净利润将继续增长，整装战略持续推进，但需关注行业需求恢复、整家渠道竞争和原材料价格波动等风险。

1. 2023年公司业绩表现：收入116.66亿元，同比+3.95%；归母净利润12.61亿元，同比+18.51%；扣非后归母净利润11.35亿元，同比+21.06%。

2. 公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），股息率达6.3%。

3. 2024年一季度业绩预增：预计营业收入19.85-21.66亿元，同比+10%-20%；归母净利润1.57-1.88亿元，同比分别+50%-80%；扣非后归母净利润1.35-1.61亿元，同比分别+50-80%。

4. 公司主要产品收入和毛利率表现。

5. 公司整装渠道发展情况：收入同比+67.52%，合作装企数量221个，覆盖全国185个城市及区域。

6. 公司2023年毛利率、净利率分别为36.15%、11.34%，同比分别+3.16pct、+1.76pct。

7. 投资建议：预计公司2024-2026年收入和归母净利润增长情况，维持“买入”评级。

8. 风险提示：行业需求恢复不及预期风险；整家渠道竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。