食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：白酒保持稳定，3月淡季社零数据放缓-240421

1. 白酒行业保持稳定，高端白酒需求坚挺，建议关注白酒头部品牌。

2. 休闲零食板块保持高速增长趋势，推荐关注渠道变革和产品创新的头部企业。

3. 调味品板块呈稳步恢复，建议关注海天味业和中炬高新，推荐组合包括五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品。

白酒行业稳定，茅台价格波动主要是厂家调整结果。

高端白酒需求稳健，建议关注白酒龙头品牌。

休闲零食板块增长快，推荐关注头部企业。

调味品板块渠道逐渐恢复，建议关注海天味业等。

推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期。

投资标的及推荐理由： 1. 五粮液：公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。

1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。

2. 山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。

3. 贵州茅台：2023年报业绩超预期，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。

4. 甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。

量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。