有色金属行业：中邮证券-有色金属行业：2024年H2有色行业总结与展望-241103

- 黄金价格因特朗普选举支持率上升而再创新高，主要是其对美债的替代性资产配置影响。

- 特朗普提出对中国产品征收高额关税和减税政策，将提升美国赤字率，可能导致美债信用下滑，从而利好黄金。

- 风险因素包括项目投产进度、价格波动、政策变化及下游需求不及预期等。

2024年下半年有色金属行业的总结与展望中，黄金市场受到特朗普潜在连任的影响，出现了新的上涨逻辑。

黄金与美债收益率再次同向变动，主要原因是市场对特朗普上台后赤字率提升的预期。

特朗普在7个摇摆州中的支持率领先，市场对此进行了充分交易。

他的政策包括对中国商品征收60%-100%的关税，以及对其他国家进口产品征收10%的关税，旨在优先发展美国工业。

这将加速美债信用的下降，预计美债将进入熊市，而这对黄金形成利好。

风险提示包括：项目投产进度超预期、价格波动超预期、政策变化超预期以及下游需求不及预期等。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **黄金** #### 推荐理由： - **替代性资产**：黄金在当前市场环境中被视为对美债的替代性资产，随着特朗普的政策预期，黄金的需求可能上升。

- **赤字率提升**：特朗普上台后，预计将提升美国的赤字率，这将对美债的信用造成压力，从而利好黄金。

- **关税政策**：特朗普提议对中国进口商品征收高额关税，这可能加速美债信用的下滑，进一步推动黄金价格上涨。

- **市场预期**：市场对特朗普再次当选的预期强烈，可能导致黄金价格的持续上涨。

#### 风险提示： - 投产进度超预期、价格波动超预期、政策超预期、下游需求不及预期等风险因素可能影响投资回报。