中国宏桥：开源证券-中国宏桥-1378.HK-港股公司信息更新报告：电解铝权益产能提高增厚利润，股份回购增强信心-250818

投资标的：中国宏桥（1378.HK） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，主要受益于氧化铝和电解铝价格上涨。

电解铝权益产能提升及股份回购增强市场信心，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 中国宏桥2025年上半年营收达810.39亿元，归母净利润123.61亿元，主要受益于铝价上涨及产销量增长。

- 公司通过收购云南宏泰剩余股权提升电解铝权益产能，并计划回购不低于30亿港元股份，增强市场信心。

- 预计2025至2027年归母净利润将分别达到242.59亿、267.39亿和291.86亿元，维持“买入”评级。

中国宏桥（1378.HK）在2025年上半年实现了810.39亿元的营收，同比增长8.48%；归母净利润为123.61亿元，同比增长35.02%。

这主要得益于氧化铝和电解铝价格的上涨。

公司预计在2025至2027年间，归母净利润分别为242.59亿元、267.39亿元和291.86亿元，EPS分别为2.56元、2.82元和3.07元，维持“买入”评级。

在产销方面，2025年上半年铝合金产品销量为290.6万吨，同比增加2.4%；铝加工品销量为39.2万吨，同比增加3.4%；氧化铝销量为636.8万吨，同比增加15.6%。

销售价格方面，铝合金产品售价同比增加470.6元/吨至17852元/吨，铝加工品售价同比增加592.2元/吨至20597.7元/吨，氧化铝售价同比增加301.9元/吨至3243.6元/吨。

公司于2025年7月23日收购云南宏泰剩余25%股权，持股比例由67.55%增至90.07%，电解铝权益产能提升45.7万吨。

此外，公司计划回购不低于30亿港元的股份，以增强市场信心。

风险提示包括煤炭、铝价、氧化铝价格的大幅波动，以及云南地区的限产超预期等因素。