特斯拉：西南证券-特斯拉-TSLA.US-利润率超预期，最艰难时刻或已过去-241024

投资标的：特斯拉（TSLA.US） 推荐理由：2024Q3特斯拉实现营收和净利润超预期，毛利率提升，汽车成本下降及储能业务利润新高，预计全年交付量略增，未来将迎来新产品周期，FSD和AI业务有望迎来变革。

短期股价涨幅较大，维持“持有”评级。

- 特斯拉2024Q3营收和净利润均超预期，主要受益于汽车成本下降和储能业务增长。

- 汽车交付量和毛利率提升，预计2024全年交付量将略有增长，且新车型周期将在2025年上半年启动。

- 储能业务利润创历史新高，公司加大资本支出，FSD和AI项目有望迎来重大进展。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024Q3营收为251.8亿美元，同比增长7.8%。

- GAAP净利润为21.7亿美元，同比增长17%。

- non-GAAP净利润为25亿美元，同比增长8%。

- 整体毛利率为19.8%，同比提升1.95个百分点。

2. **汽车业务**： - 2024Q3汽车业务收入为200亿美元，同比增长2%。

- 汽车交付量为46.3万辆，同比增长6%（其中Model Y/3合计交付44万辆，同比增长5%）。

- 汽车生产量接近47万辆，同比增长9%。

- 汽车销售毛利率为16.4%，同比提升0.7个百分点。

- 单位车辆成本为3.5万美元，创历史新低。

3. **未来展望**： - 预计2024全年交付量将略超过去年。

- 2025年上半年将迎来低价车型新品周期，廉价电动车售价或低于3万美元。

- Cybercab计划于2026年量产，年产量目标200万辆。

4. **储能业务**： - 储能业务收入为23.8亿美元，同比增长52.4%。

- 储能毛利率为30.5%，创历史新高，同比提升6.1个百分点。

5. **技术投资**： - FSD（全自动驾驶）快速迭代，FSDv13即将推出。

- AI训练的计算量增长超过75%，计划在得州工厂部署5万张英伟达H100集群。

- 资本支出超过35亿美元，预计全年资本支出将超过110亿美元。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为74亿美元、108亿美元、155亿美元，对应PE为112/77/54倍。

7. **评级与风险提示**： - 由于财报公布后短期股价涨幅较大，评级下调至“持有”。

- 风险包括汽车销售、盈利、新品进展、FSD和AI发展不及预期。

这些信息对投资决策和市场分析具有重要参考价值。