孩子王：民生证券-孩子王-301078-2025年一季报预告点评：25Q1业绩高增，“三扩”战略持续推进-250410

投资标的：孩子王（301078） 推荐理由：公司预计2025年Q1归母净利润同比大幅增长，主要得益于“三扩”战略的持续推进、加盟模式的加速发展及AI赋能。

预计未来三年净利润稳步提升，维持“推荐”评级。

- 孩子王预计2025年第一季度归母净利润同比增长150%-230%，主要受益于“三扩”战略和加盟模式的推进。

- 公司加快下沉市场的精选店加盟发展，并与火山引擎合作推进AI智能硬件孵化，构建新的增长动能。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，但需关注人口出生率下滑和直播效果风险。

孩子王发布了2025年第一季度业绩预告，预计归母净利润为2914.71-3847.42万元，同比增长150%至230%；扣非归母净利润为1433.94-2007.52万元，同比增长400%至600%。

公司的业绩增长主要得益于“三扩”战略的持续推进，尤其是在门店场景升级、供应链优化和单客经营方面的强化。

截至2025年三月底，孩子王精选加盟店已开设30家，目标是到2025年开设500家，加盟模式为加盟商创造经济效益，满足下沉市场对优质母婴商品和服务的需求。

此外，孩子王与北京火山引擎科技有限公司合作，共建BYKIDsAI智能硬件孵化器，致力于AI+消费领域的创新。

在直播业务方面，孩子王与辛选成立了合资子公司“链启未来”，计划在两年内打造母婴行业知名MCN机构，并形成千人达人的直播矩阵，进一步完善供应链。

投资建议方面，预计2025年至2027年公司的归母净利润分别为3.6亿元、4.8亿元和6.1亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括人口出生率下滑和直播效果不及预期。