佰维存储：山西证券-佰维存储-688525-Q1业绩短期承压，存储涨价+AI端侧产品放量驱动公司增长-250514

投资标的：佰维存储 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，受益于存储涨价和AI端侧需求加速，预计2025年AI端侧产品将继续保持高增长。

随着晶圆级先进封测项目推进，存算合封趋势将提升公司价值，维持“增持-A”评级。

- 佰维存储2024年业绩大幅增长，全年营收66.95亿元，同比增长86.46%，归母净利润1.61亿元，同比增长125.82%。

- 2025年第一季度业绩短期承压，营收15.43亿元，同比下降10.62%，归母净利润为-1.97亿元，同比下降217.87%。

- 公司积极布局AI端侧产品，预计2024年在非手机/PC领域营收超过10亿元，未来将受益于存储价格上涨和AI产品需求增长，维持“增持-A”评级。

佰维存储在2024年实现营业收入66.95亿元，同比增长86.46%；归母净利润1.61亿元，同比增长125.82%。

2025年第一季度，公司营业收入为15.43亿元，同比下降10.62%；归母净利润为-1.97亿元，同比下降217.87%。

2024年业绩增长主要得益于公司拓展国内外一线客户及存储价格上行，而2025年第一季度的业绩下滑则是由于需求不及预期和存储价格下滑。

公司积极布局AI端侧市场，推出了多款嵌入式存储产品，针对AI手机、AIPC和智能可穿戴设备等领域，预计2024年在AI新兴端侧的营收将超过10亿元，同比增长约294%。

随着AI技术的发展，公司晶圆级先进封测项目预计于2025年下半年投产，能够提供存储与封装测试的综合解决方案。

投资建议方面，预计2025-2027年EPS分别为1.03、1.79和2.57，维持“增持-A”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、存货跌价、研发不足、供应链风险及半导体设备进口受限等。