保险行业：开源证券-保险行业深度报告：资负两端驱动业绩与分红，假设调整提升EV可信度-250407

- 2024年保险行业将实现高增，尤其是新业务价值（NBV）增长显著，预计分红总额稳增，EV可信度提升。

- 保险公司积极转型，分红险策略有助于降低负债成本，优化资产负债匹配，预计负债端持续高质量增长。

- 股债市场的双牛行情将推动投资收益大幅提升，上市险企的净利润和EV普遍增长，建议关注中国人寿、中国太保和中国平安等优质标的。

该投资报告分析了保险行业的业绩和分红情况，主要核心要点如下： 1. **业绩与分红驱动**：2024年，保险公司的新业务价值（NBV）预计将继续高增长，主要得益于价值率提升和个险转型的成效。

现金分红总额稳步增加。

2. **公司表现**：不同保险公司表现不一，新华保险和中国人保的NBV增速较高，分别同比增长106.8%和77.8%。

中国人寿和中国平安则出现负增长，但可比口径下有所改善。

3. **未来展望**：2025年，保险公司将向分红险转型，短期需求提前释放可能影响新单表现，但银保渠道的低基数和合作放开有望支撑新单增长。

4. **长期发展方向**：监管支持保险公司优化考核周期，鼓励中长期资金入市，预计将改善资产负债匹配和降低负债成本。

5. **EV与投资收益**：2024年，上市险企普遍下调投资收益率和贴现率，但大多数公司的EV仍保持增长。

中国人寿的EV增幅最高。

6. **投资端表现**：股债双牛推动投资端业绩增长，保险公司在资产配置上将继续优化，增加超长债和优质股票的配置。

7. **偿付能力**：部分险企的核心偿付能力充足率有所下降，预计将发行资本补充债以增强核心资本。

8. **风险提示**：长端利率下行、保险需求复苏不及预期以及寿险转型进展缓慢等风险需关注。

整体来看，保险行业在面对监管调整和市场变化时，积极进行转型和优化，展现出良好的增长潜力和发展方向。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国人寿：推荐理由为负债端稳健且资产端弹性大，预计在长端利率企稳复苏下，寿险估值有望回升。

2. 中国太保：推荐理由为负债端高质量增长且估值较低，适合长期投资。

3. 中国平安：推荐理由为股息率较高，寿险转型持续见效，具备良好的投资潜力。

4. 中国财险：推荐理由为财险行业龙头，具备高股息标的价值，受益于行业整体发展。

5. 新华保险：推荐理由为受益标的，具备良好的业绩表现和投资潜力。