民生证券-可转债打新系列：万凯转债，国内瓶级PET行业头部供应商-240815

- 万凯转债发行规模27亿元，债项与主体评级为AA级，债底保护较高，预计上市首日价格约为111元，建议积极申购。

- 公司为国内瓶级PET行业头部供应商，具备规模、技术与研发优势，但2024Q1营收和净利润均出现下降。

- 风险包括转股失败、摊薄影响、信用评级变化及正股波动。

### 债券标的 万凯转债（240815） ### 操作建议 建议积极参与新债申购 ### 理由 1. **债券基本情况**： - 发行规模27亿元，债项与主体评级为AA/AA级，具有较高的信用等级。

- 转股价为11.45元，截至2024年8月14日转股价值为96.59元，债底为100.49元，纯债价值较高。

2. **中签率分析**： - 预计网上申购新债规模为13.50亿元，中签率在0.0180%-0.0208%左右，具备一定的中签机会。

3. **市场环境**： - 当前市场打新收益情况良好，预计首日配售规模在50%左右，市场参与热情较高。

4. **公司经营情况**： - 尽管公司2024年Q1营收有所下降，但作为国内瓶级PET行业的头部供应商，具备规模和技术优势，未来发展潜力较大。

5. **溢价预期**： - 参考同行业内转债，综合审慎考虑，预计上市首日价格为111元左右，给予15%的溢价空间。

6. **风险控制**： - 虽然存在一些风险，如转股风险和信用评级变化风险，但整体来看，债券的安全性和潜在收益较为可观。

综上所述，万凯转债具有较高的投资价值，建议积极参与申购。