柳工：东吴证券-柳工-000528-2025半年度业绩预告点评：归母净利润同比+20%~30%超市场预期，看好公司全年业绩高增-250713

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：2025年上半年归母净利润预计同比增长20%~30%，超市场预期，国内外市场需求回暖，工程机械行业前景向好，混改和股份回购增强公司长期发展信心，维持“买入”评级。

- 柳工2025年上半年归母净利润预计同比增长20%~30%，超出市场预期，全年业绩增长确定性强。

- 国内市场受益于政策支持和产品更新，国际市场也实现稳健增长，挖掘机销量持续回暖。

- 公司混改后释放成长活力，回购增持彰显长期发展信心，维持“买入”评级。

柳工（股票代码：000528）于2025年7月11日发布了2025年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长20%~30%，超出市场预期。

具体数据为2025年上半年归母净利润在11.8~12.8亿元之间，扣非归母净利润在10.9~11.9亿元之间。

第二季度的归母净利润预计为5.2~6.2亿元，同比增加18%；扣非归母净利润为4.8~5.8亿元，同比增加19%。

在国内市场，柳工受益于稳经济政策、产品更新换代需求及新能源进程加快，土方机械行业加速回暖，主要产品如装载机、挖掘机和路面机械实现较快增长。

在国际市场，公司积极推动全面解决方案和智能化战略，收入和利润稳健增长。

展望全年，内需反转向上，出口持续复苏，预计全年收入为346亿元，净利率提升1个百分点，业绩确定性较强。

2025年6月挖掘机销量为18804台，同比增长13%，其中内销8136台，同比增长6%，出口10668台，同比增长19%。

上半年国内挖掘机销量累计为65637台，同比增长23%，出口54883台，同比增长10%。

混改方面，柳工在2022年完成混改并实现整体上市，发布股权激励和定增，提升了综合竞争力。

公司还在2024年实施了股份回购，至2025年2月28日累计回购5523万股，显示出长期发展信心。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为20.7亿元、28.9亿元和37.9亿元，当前市值对应的市盈率为10倍、7倍和5倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国内行业需求、政策及出口情况不及预期等。