百度：交银国际-百度-BIDU.US-短期广告仍承压，仍需关注AIGC对搜索及商业化改造进程-240717

投资标的：百度（BIDU.US） 推荐理由：百度在AI搜索改造和云业务增长方面表现稳健，经营杠杆优化带来稳定利润率，自动驾驶技术研发也有望带来长期增长。

维持买入评级。

1）百度短期广告收入仍承压，但云业务增长稳健，核心业务运营利润率稳定。

2）萝卜快跑在多个城市拓展，运营成本有望降低，公司将继续关注自动驾驶技术研发。

3）2024年预计百度收入稳定增长，目标价为129美元/125港元，维持买入评级。

1. 2024年2季度百度预计核心收入264亿元，同比持平，主要因广告短期承压。

2. 预计百度（含爱奇艺）收入343亿元，同比增0.9%。

3. 预计百度核心业务2季度广告收入同比降3%至190亿元，主要因用户侧AI搜索改造影响传统广告点击。

4. 云业务预计收入51亿元，同比增14%。

5. 萝卜快跑在10+个城市运营，季度单量83万。

6. 预计未来几个季度武汉无人驾驶单量比例将达100%。

7. 预计2024年内在武汉投放1000辆RT6，将有效优化运营成本。

8. 2024年广告收入增速预计同比持平，云业务在AI收入贡献持续增长拉动下，维持全年双位数增长判断。

9. 公司仍将致力于自动驾驶技术研发，长期Robotaxi运营或不是核心目标，对公司资产及收入影响有限。