华虹半导体：财通证券-华虹半导体-1347.HK-2Q2025毛利率超指引上限，收入展望景气延续-250808

投资标的：华虹半导体（1347.HK） 推荐理由：公司2Q2025业绩超出指引，毛利率提升，收入和盈利能力持续增长，产能利用率高，展望未来需求景气延续，预计2025年收入和净利润稳健增长，维持“增持”评级。

华虹半导体2Q2025业绩超预期，营收达到5.66亿美元，毛利率10.88%。

公司需求持续强劲，尤其在模拟与电源管理IC领域，产能利用率提升至108.3%。

展望3Q2025，预计收入6.20-6.40亿美元，行业景气延续，维持“增持”评级。

华虹半导体在2Q2025的业绩表现超出市场预期，营业收入为5.66亿美元，符合指引（5.50-5.70亿美元），同比增长18.29%，环比增长4.65%。

毛利率为10.88%，高于指引的7%-9%，同比上升0.42个百分点，环比上升1.64个百分点。

归母净利润为795万美元，同比增加19.17%，环比大幅增长112.05%。

公司业绩增长得益于需求景气的支撑，特别是模拟与电源管理IC业务在BCD平台的强劲需求推动了营收同比增长59.3%。

在下游市场中，消费电子依然是主要市场，2Q2025收入同比增长19.8%，而通信类产品增速最快，同比增长20.4%。

产能方面，2Q2025公司交付晶圆130.5万片，同比增加18.0%，环比增加6.0%。

截至2Q2025末，公司产能规模达到44.7万片等效8寸晶圆/月，产能利用率为108.3%，环比提升5.6个百分点。

资本开支为4.08亿美元，其中大部分用于华虹制造。

展望3Q2025，公司预计收入在6.20-6.40亿美元之间，毛利率在10%-12%之间，预计同比增长19.70%，环比增长11.29%。

投资建议方面，预计2025/2026/2027年收入分别为24.01/28.16/30.70亿美元，归母净利润为0.80/1.22/2.17亿美元，维持“增持”评级。

风险方面，主要包括需求不及预期、宏观经济风险、扩产不及预期以及地缘政治风险。