伯特利：东吴证券-伯特利-603596-2024年三季报点评：订单开拓顺利，业绩兑现超预期-241031

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：2024年三季报业绩超预期，营业收入和净利润均实现高增长，核心客户产销提升，订单获取顺利，线控制动产品加速落地，毛利率恢复，未来业绩持续向好，维持“买入”评级。

- 伯特利2024年三季报业绩超预期，营业收入26.07亿元，同比增长29.66%，归母净利润3.21亿元，同比增长33.96%。

- 核心客户的产销提升和线控制动配套车型的快速增长是业绩增长的主要驱动力。

- 公司新增定点项目301项，线控制动产品加速落地，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q3营业收入：26.07亿元，同环比增长29.66%和23.52%。

- 归母净利润：3.21亿元，同环比增长33.96%和29.51%。

- 扣非归母净利润：2.87亿元，同环比增长33.04%和24.97%。

2. **核心客户及产销情况**： - 核心客户（如奇瑞、吉利、长安等）产销量提升。

- 2024Q3奇瑞、吉利、长安的产量环比分别增长13%、14%和下降17%。

- 理想L7/L8的产量环比分别增长40%和69%。

- 吉利银河E5在Q3销量为2.7万台。

3. **产品销量**： - 智能电控产品销量：334万套，同比增长32.53%。

- 盘式制动器销量：227万套，同比增长13.70%。

- 轻量化制动零部件销量：966万件，同比增长58.99%。

- 机械转向产品销量：205万套，同比增长19.86%。

4. **毛利率与费用**： - 2024Q3毛利率：21.60%，环比提升。

- 期间费用率：8.71%，基本保持稳定。

5. **营业外收入**： - 2024Q3营业外收入：0.34亿元，环比大幅增加。

6. **归母净利率**： - 2024Q3归母净利率：12.3%，环比提升。

7. **订单情况**： - 2024Q3新增定点项目总数：301项。

- 线控制动产品新增定点项目加速。

8. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年营收预测：分别为101.3亿元、129.2亿元、155.0亿元。

- 2024-2026年归母净利润预测：分别为11.5亿元、14.6亿元、18.2亿元。

- 对应PE：分别为26倍、21倍和17倍。

- 投资评级维持“买入”。

9. **风险提示**： - 乘用车需求不及预期。

- 海外工厂建设不及预期。

这些信息能够帮助投资者更好地理解公司的业绩表现、市场动态及未来展望。